看近3年EPS及股利 便宜買進大型績優股

Smart智富月刊 178 期

經歷過幾次萬點行情又下跌，花的時間又多，賺的錢又少，「我實在覺得累了」，陳錫修說，一般上班族做股票賺價差，會很耗精神，上班整天會心懸著股價漲還是跌，很不專心。

所以，陳錫修自從2008年初金融海嘯要發生之前，出脫所有的股票，只留下一檔長期持有穩定配息的金融股之後，有將近兩年的時間都沒有買股票，隨著這檔金融股持續有配息進來，加上每個月都有薪水收入，手上有了一筆閒錢，陳錫修才想到，也可以將零虧損賺息術用在股票上。

【買進原則】4原則篩出長期獲利穩定的低估股

陳錫修買進高息股建立穩健收息的股票部位，還有一個好處，可以與以債養股的基金部位搭配作為資產配置，台股為新台幣資金，基金則都為美元資產，匯率風險可進一步分散。

陳錫修的零虧損賺息術應用在挑選股票上，有下列4個買進原則：

原則1》從自己熟悉的領域找股票

像陳錫修跟太太在金融業工作，對金融業熟悉，因此，長期持有的核心股票就是一檔穩定配息的股票，他8年前買進成本約為170萬元，目前市值已經超過350萬元。

他說，看金融業最主要的是逾期放款不要太高，金融業的特性是只要布建好通路與系統，就會一點一滴地穩穩獲利，但很多製造業在做什麼？有沒有賣出去到客戶手中？陳錫修說，「我真的不知道。」這樣買起股票來就不會安心。

原則2》只挑規模大的公認績優股

除了熟悉的金融股之外，陳錫修只買進規模大的公認績優股，因為規模愈大，代表愈不容易倒，公認績優股通常代表產業的獨占性或是優秀的領導人，如同台積電（2330）董事長張忠謀，陳錫修認為，通常都能為公司帶來穩定的獲利。

大型股還有一個優點，就是股價通常較為「牛皮」，股價變動愈小，陳錫修比較容易從股利與EPS換算股價便不便宜。

他不會買不熟悉的股票或是小型股，他說，掌握度不高的公司，賺到是幸運，但也很可能大賠。

原則3》不買超過100元的高價股

陳錫修說，高價股的漲跌幅度很大，雖然很多人特別喜歡高價股，因為「玩起來刺激」，賺到錢就會很有成就感，但是股價一下跌，賠起來也很慘，所以他不買超過100 元的高價股。

陳錫修的選股邏輯跟德盛安聯投信投資長張惟閔很相近，張惟閔只挑選簡單易懂的公司，企業長期穩定成長，而不是短期大漲的飆股，張惟閔指出，獲利成長倍數愈高、股價愈會飆的股票，往往背後都有看不見的風險，高成長總有一天會結束，屆時股價就會如同戴維斯雙殺，遭受雙倍下殺的力道，投資人將蒙受重大損失。

原則4》等待價值被低估時買進

「好」公司也得等到有「好」股價時，陳錫修才會買進，陳錫修買進台積電的成本僅有60餘元，買進中華電信成本也只有80多元左右，他都是怎麼判斷股價來到可以買進的價位呢？他會看過去3年的每股稅後純益（EPS）與股利（相當於這檔股票可以帶給投資人的利息）搭配判斷。

以今年2月初，陳錫修最新買進的台新金為例，他是這樣判斷的：

因為台新金（2887）與彰銀（2801）的新聞，讓陳錫修注意到台新金，他發現，台新金過去3年，每年稅後純益1.06元至1.26 元，配發股利0.93元到1.2元，但股價才僅12元，比他手中長期持有的金融股以及彰銀更加划算。

彰銀過去3年的稅後純益為1.16?1.33 元，配發股利則在0.8?1.18元，獲利能力與配發股利的能力與台新金相去不遠，但當時彰銀的股價已快要17元，而台新金股價才12元，台新金顯得便宜，這是尚未合併彰銀的現況，萬一能順利合併彰銀則可以為股價加分許多。

他說，一樣是拿1元多的股利，台新金只需要花12元的成本，但彰銀則要花將近17元， 當然是買進台新金收息較為划算。

彰銀跟台新金都是他熟悉的金融股，他判斷，台新金控董事長吳東亮也是金融世家出身，也很專注經營台新金，企業領導人的誠信與口碑也算不錯，所以，他在2月初就以12元出頭的價位買進台新金，台新金5月21 日收13.5元。

至於企業財報陳錫修通常都不看，原因不是他不了解財報，反而是因為太了解。他表示，「我不懂的產業，會計能隱藏的方式太多了，什麼現金流量、存貨，我都不看，就算看得懂財報，鴻海代工，Apple的訂單到底好或不好，我還是搞不清楚」，他說，「只要公司不倒就好了。」

陳錫修不看財報背後最重要的邏輯是，他已經先挑選了大型績優股，以及熟悉的金融股， 踩到財報地雷公司倒閉的機率已經大減，他只需要擔心買進價位夠不夠划算就好了。

這種不用看財報、不用看線圖，判斷股價是否便宜的算法也簡單到只需心算，連計算機都不用拿出來的買股法，陳錫修說，這種方式不會賺最多的錢，但也不容易賠錢，除了能多出許多時間陪伴家人之外，若能放長期，其實獲利也相當驚人。陳錫修說，「上班已經夠忙了，回家就想休息，想留時間給小孩，也想看我愛的書，只要挑到不賠的股票，就算賺很少也沒關係。」

【賣出原則】持股踩到3地雷，才會考慮出脫

陳錫修買進股票，基本上不會輕易賣出，除非有發生下面3個地雷，他才會賣出持股：

地雷1》繼續持有的理由消失

舉例來說，他買進台積電有2個理由：因為相信張忠謀的經營非常棒，可以持續為台積電帶來獲利；台積電每年穩定配發3元股利，該股利換算殖利率比定儲利率來得高。

但假如有一天張忠謀離開台積電了，或是台積電某一年只能發出1元股利，陳錫修就會考慮出脫台積電。

地雷2》當持有標的已失去「超值」光彩

如果有找到更「便宜」又一樣好的股票， 他才會賣出手中部位獲利較大、相對已經變「貴」的股票。

舉例來說，雖然陳錫修買進台積電的價格是60元，而台積電目前價格已經高達113元了，賺了將近1倍，例如台積電穩定配發的3 元股利，依照目前股價113元，還有2.65% 的殖利率，仍然比定儲利率還高，就算此時沒賣掉，台積電跌到100元，殖利率還是有3%，他只要收股利4年至5年，就可以彌補這個少賺的價差，所以，目前他還不會賣出。

但如果他找到另一檔大型績優股，比台積電「目前」價位更划算的股票，他才會賣出台積電。

地雷3》公司失去競爭優勢

舉例來說，如果台積電的市占率從50%， 掉到30%，不管背後原因是什麼，一定代表其競爭優勢已經不在，此時，陳錫修也會賣出持股。

天天擦防曬延緩皮膚老化

中央社中央社 – 2013年6月4日                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                                               
（中央社華盛頓4日綜合外電報導）假如罹患皮膚癌的憂慮仍不足以讓人擁有長期塗抹防曬品的動力，那麼愛美的虛榮心或許可以；新的研究對近乎每天使用防曬品，能延緩皮膚老化的說法，提供若干強而有力的證據。
                                                                                                                                                                                               
「丹佛郵報」（Denver Post）報導，澳洲研究人員利用1種獨特的方式，來衡量防曬品是否真的對延緩皮膚老化有所助益。                                                                                   
                                                                                                                                                                                               
共有900名55歲以下者參與這項研究，研究人員隨機指派部分受試者每天使用防曬品，並和認為有必要時才使用防曬品的受試者，相互比較。                                                                    
                                                                                                                                                                                               
4年半後，那些按時使用防曬品的受試者，手部皮膚看起來較年輕，相較於偶爾使用防曬品的人，皮膚老化程度更減少24%。                                                                                   
                                                                                                                                                                                               
研究發現，無論是年輕成人或中年人，都能感受拯救肌膚的效果。這項由澳洲政府提供經費的研究，昨天刊登在美國內科醫學年鑑（Annals of InternalMedicine）。                                             
                                                                                                                                                                                               
任職昆士蘭醫學研究所（Queensland Instituteof Medical Research）的科學家葛林（Adele Green），透過電子郵件受訪時說，「這些美容用品帶來的益處別具意義」；她還說，更重要的是，長期來看，陽光所造成的老化程度較少，降低了罹患皮膚癌的風險。