別再當韭菜！巴菲特告誡散戶「7大鐵律」：這事沒做到 本金再多也賠光

 文章出處

三立新聞網

2026年4月27日

財經中心／王文承報導

被譽為「股神」的巴菲特，以穩健且精準的長期投資策略聞名全球，其一舉一動也常被市場視為重要風向指標。美國媒體指出，對多數準備踏入投資領域的人來說，第一個想到的名字往往就是他。巴菲特憑藉一套歷久不衰的原則，成功將波克夏打造成市值驚人的企業帝國。

巴菲特告誡散戶7大鐵律：這事本金再賠光

報導指出，巴菲特除了分享「該怎麼投資」，也多次強調「哪些事絕對不要做」。這些避開錯誤的觀念，對於新手與資深投資人都具有重要參考價值。以下整理出他提醒投資人應遠離的7大陷阱：

一、別把投資當短線賭博

巴菲特長期警告，投資不該被短期獲利誘惑牽著走。許多人虧損的原因，在於將投資當作投機操作，而非長期規劃。他的成功來自於長年持有像可口可樂、美國運通等優質企業，而非追逐短期波動。

二、不要投資自己不了解的標的

「不投資不懂的東西」是巴菲特最經典的原則之一。即使市場熱議某個標的，他仍會在無法理解其商業模式時選擇觀望。

三、把「不虧錢」放在第一位

巴菲特著名的兩大原則是：第一，不要虧錢；第二，不要忘記第一條。他強調在追求報酬之前，應優先控管風險、守住本金。

四、別低估耐心與複利

他認為，缺乏耐心是投資失敗的關鍵之一。市場震盪時急於出場，往往會錯失長期成長機會；反之，時間與複利能讓穩健投資累積出可觀成果。

五、避免情緒影響決策

在巴菲特眼中，情緒是投資最大的敵人。恐慌容易讓人低點出場，貪婪則可能導致追高風險資產。保持理性，是長期成功的重要條件。

六、別試圖精準抓進出場時機

他長期反對「擇時操作」，認為預測短期市場走勢本質上屬於投機。相較之下，專注企業基本面並長期持有更為關鍵。

七、不要忽視企業的長期價值

巴菲特重視企業本質勝過股價波動。他會避開缺乏競爭優勢或前景不明的公司，因為這類投資難以持續創造價值。

【又上財經直播#46】 台積電的股價烈日當空，還能入手嗎？ 2020年7月27日

1. 開場：對台積電暴漲的複雜感觸（00:00–01:03）

重點

• 作者表示當天台積電漲停 10%，讓他感觸很多。

• 回憶自己早在 2018 年節目中，就曾談過對台積電與蘋果的「胡思亂想」。

• 當時預估：

  • 蘋果本益比可能從 20 倍升到 40 倍。

  • 台積電有機會成為「10 倍股」。

核心觀點

• 原本認為台積電翻倍需要 10 年。

• 結果不到 3 年就完成第一階段目標。

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2. 台積電的「三部曲」與長期目標（01:03–02:09）

重點

作者將台積電未來分成：

1. 第一交響曲：股價翻倍

2. 第二交響曲：更高價位

3. 第三瘋狂曲：千元台積電

他提到：

• 「600 元」是合理目標

• 「1000 元」是第三階段想像

核心觀點

他認為：

• 市場仍低估台積電的長期價值。

• 很多人只看到短線價格，沒有真正的遠見。

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3. 為什麼很多人始終買不到台積電？（02:09–03:12）

重點

作者認為問題在於：

• 性格

• 缺乏定見

• 缺乏獨立思考

• 容易懷疑

他給的建議

如果無法承受波動：

可考慮：

• 0050

因為：

• 漲得慢

• 但較安心

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4. 「水餃故事」：600 元的隱喻（03:12–05:21）

故事內容

外國人在湖南想買水餃：

• 誤把「水餃一碗多少」聽成別的意思

• 結果發現「六毛錢」超便宜

作者的隱喻

「六毛」象徵：

• 台積電合理價格的概念

即：

• 300 → 600 是合理翻倍

核心觀點

真正好的公司：

• 應該能讓投資人經歷至少一次「翻倍」。

---

5. 為什麼他認為台積電還沒走完？（05:21–07:28）

核心論述：先進製程護城河

作者強調：

• 7nm

• 5nm

• 3nm

• 2nm

這些先進製程，才是台積電真正的競爭力。

他引用張忠謀早年的兩大預測

預測一

未來很多公司：

• 根本沒能力蓋晶圓廠。

預測二

先進製程門檻會高到：

• 落後一點點就會被淘汰。

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6. Intel 被逼到轉折點（07:28–10:40）

重點

作者認為：

Intel
已經在先進製程上落後。

他分析：

如果 Intel：

• 7nm 持續延誤

• 製程落後 1–2 年

那麼：

• CPU 設計能力會輸給 AMD

• 競爭力會惡化

他甚至認為：

Intel 與其找三星代工：

不如找：
台積電

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7. 「買了讓它跌」的投資哲學（08:31–09:35）

重點

作者提到一句話：

「台積電買了讓它跌」

意思是：

• 真正好的公司

• 不怕短線下跌

• 應重視長期價值

他批評：

很多人：

• 即使一路看影片

• 仍然不敢行動

因為：

• 心理素質不足

• 缺乏信念

---

8. 台積電還沒到「開瓶年份」（10:40–11:45）

紅酒比喻

作者認為：
台積電像高級紅酒。

真正適合「開瓶」的時間：

• 還沒到。

他認為：

只要：

• 5nm

• 3nm

• 2nm

還在推進：

那麼台積電的故事：

• 還沒有結束。

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9. 台東果汁店與人生感觸（11:45–14:56）

重點

作者談到：

自己在台東經營健康果汁店多年。

但因：

• 忙著寫書

• 忙投資研究

導致店面長期缺乏經營。

他感嘆：

• 健康飲品不容易成功

• 反而不健康飲料大受歡迎

他認為：

• 健康餐飲

• 預防醫學

未來很有發展潛力。

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全片核心思想總結

1. 台積電是長線趨勢股

作者認為：

• 市場仍低估台積電。

• 真正價值來自先進製程壟斷能力。

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2. 投資最大的敵人是性格

很多人：

• 明明知道機會

• 卻不敢持有

原因在於：

• 缺乏耐心

• 害怕波動

• 缺乏獨立判斷

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3. 真正的投資要看「遠見」

作者強調：

不要只看：

• 本益比

• 短線漲跌

而要看：

• 產業地位

• 技術門檻

• 長期競爭力

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4. 他對台積電的長期態度

影片中透露：

• 600 元是合理區間

• 1000 元是長期想像

而且他認為：
「故事還沒結束」。

【又上財經直播#27】存股的優點和迷思！ 2020年5月20日

**重點整理：存股的優點和迷思**

* *存股優點*：培養投資紀律，讓人習慣長期持有、往前看 [01:18]。講者認為這是近年存股風潮被推動的正面意義，能幫助投資者避免短線操作 [02:01]。

* *存股核心原則*：仍脫離不了巴菲特「投資兩門課」——**估值（投資IQ）**與**看待股價波動的心態（投資EQ）** [01:29]。存股不是只買高殖利率股票，而是要選擇**一流企業、長期跟隨成長** [02:37]。

* *存股常見迷思/盲點*：

  - **只看殖利率**：許多人以為高配息＝好存股，忽略成長性 [04:06]。殖利率高但成長動能不足的公司，長期總報酬往往落後 [07:46]。

  - **把存股當價差工具**：存股應「擁有它」而非「交易它」 [02:34]。若要做價差，需另外研究股性與時機 [02:44]。

  - **對台積電的誤解**：台灣僅約50萬人持有台積電（新高），比例偏低 [03:18]。很多人把世界級「親民寶劍」當成普通股票，甚至覺得「太貴」而不存 [03:50]。

* *台積電作為存股標的*：

  - 目前殖利率接近4-5%（股價回檔後） [04:49]，已高於歷史平均（原本約3%+），且逐年墊高 [07:23]。

  - 財務極有紀律：現金充沛、折舊提供資金，不需過度稀釋股東權益 [05:07]。

  - 成長動能強：技術領先、全球布局（含赴美），遠優於純高配息但成長停滯的公司 [07:40]。

  - 接班穩定：雙首長制（劉德音董事長 + 魏哲嘉總裁），兩人合作20年默契深厚 [11:47]，企業文化與制度已成熟 [13:43]。

* *投資本質提醒*：存股應視為「參與一流企業，讓全世界一流企業家為你幹活」 [15:52]。台積電是實體世界級企業，每天4萬多名工程師解決複雜製程與競爭挑戰（三星、中芯等國家隊） [16:22]。

* *建議與心態*：存股要同時考慮**殖利率 + 成長性 + 企業體質** [18:46]。講者鼓勵把台積電列入存股名單，即使從100股開始測試也值得 [22:59]。強調台灣投資者應珍惜這家「台灣/華人之光」 [22:42]。

**總結**：存股是好習慣，但不能只盯殖利率，否則容易選錯標的。台積電兼具高殖利率潛力與強勁成長性，是優秀的長期存股選擇。講者呼籲投資者克服盲點，真正認識並參與這家世界級企業。

【又上財經直播#26】台積電赴美投資的優劣分析，及投資者應該關注的事！2020年5月18日

**重點整理：台積電赴美投資的優劣分析及投資者應關注的事**

* *開場與背景*：講者於七星潭拍攝，提及台積電赴美議題因讀者要求而討論 [01:42]。強調這是時事話題，但一般投資者關注角度應與分析師不同 [02:21]。

* *台積電赴美決策原則*：台積電赴美需符合兩個條件——**成本合理** + **客戶需求** [04:31]。美國政府願意協助解決投資障礙，屬「strategic and compromise」（策略性必要 + 妥協/談判結果） [05:07]。

* *赴美設廠細節*：

  - 採用南京廠模式：使用台灣舊廠房設備搬遷 [06:59]。

  - 投資金額120億美元，分9年攤提 [09:33]。

  - 2024年開始量產，初期僅2萬片/月，約台灣最大廠的1/5（20%產能） [07:28]。

  - 地點選亞利桑那（鳳凰城）：靠近Intel、矽谷，工資相對合理，地理位置佳 [07:39]。

* *優點分析*：

  - 美國主動邀請台積電而非三星，代表台積電實力強大，是「The offer you cannot refuse」（無法拒絕的條件） [06:01]。

  - 對台積電是低風險試水溫，5奈米技術到2024年已非最先進（屆時台灣已推進3/2奈米） [09:44]。

  - 資本支出分攤輕鬆（台積電每年現金流強，折舊提供大量資金） [12:08]。

  - 戰略上卡位美國市場，避免三星搶先，強化全球布局 [12:55]。

* *潛在疑慮與回應*：

  - 「矽盾」移至美國後，台海緊張時美國是否更積極防衛台灣？講者認為單一廠影響有限，且先進製程仍留台灣 [13:11]。

  - 整體評估：台積電內部已做極詳細沙盤推演，資訊遠多於外界 [09:19]。張忠謀時代已參與規劃 [08:21]。

* *投資者應關注的事*：

  - **不要過度擔心公司決策**：「皇帝不急太監急」 [25:49]。台積電專業團隊判斷優於外界分析。

  - **重點在自身持股**：你有沒有買台積電100張/10張/5張/100股？這才是關鍵 [24:44]。外資持股高（70%以上），台灣資本市場選擇導致台積電「被外資擁有」 [24:23]。

  - 台積電仍是世界級企業，赴美是半推半就的好事，不影響長期競爭優勢 [23:14]。

* *歷史與宏觀連結*：提及張忠謀控告中興侵權時禮數周到（先知會中南海） [20:50]，類比赴美決策也會面面俱到。強調台積電已是「地緣政治必爭之地」 [23:03]。

**核心結論**：台積電赴美是策略性布局，對公司整體利大於弊。投資者不該糾結公司海外擴張，而應把握機會參與這家世界級企業（「皇帝不急，你別急」）。講者持續看好台積電長期前景。

【又上財經直播#25】台積電還能進場嗎？第二個黃金期股價上漲潛力有多少?

**重點整理：台積電還能進場嗎？第二個黃金期與股價上漲潛力**

* *台灣投資者盲點*：多數人眼界太短、急功近利，只看短期價差，忽略中長期持有 [00:20]。王永慶早期持有台積電近3%股權（約10元買進），若持有至今價值超過2400-3000億，相當於郭台銘全部身價，卻因不了解半導體而賣出 [01:41]。

* *台積電企業文化優勢*：張忠謀強調「好的道德就是好的事業」，視客戶為夥伴，願為客戶赴湯蹈火 [04:50]。這是公司可長可久的根本 [04:33]。

* *第二個黃金年代*：第一個黃金期是28奈米甩開聯電；現在進入第二個黃金期（先進製程+封裝），技術持續領先三星、Intel [03:58]。講者強調台灣投資者仍未認清這一點 [03:27]。

* *先進製程與良率難度*：半導體需500-2000道製程，良率必須極高（台積電達89%以上），99.9%良率在多道流程下會崩盤至14% [07:52]。中國大陸設備落後2世代以上，良率調整又再落後，難以追趕 [06:29]。

* *先進封裝重要性*：摩爾定律線寬逼近極限（7/5/3奈米後），封裝將成關鍵（從平面走向3D立體堆疊） [09:16]。台積電2013年起就布局2.5D/3D封裝 [10:12]。

* *資本支出與護城河*：原本是劣勢（高資本密集），突破後成為優勢 [11:40]。2020年資本支出150億美元，比三星多40-50% [12:49]。技術領先時立即擴產（28奈米時北中南蓋廠），形成滿載與高獲利 [13:35]。

* *財務實力*：手握大量現金（約5800億台幣），每年營運現金流入強，折舊提供非現金資金 [14:31]。股利發放後仍有充裕資金擴張，不需過度融資 [15:35]。

* *大聯盟效應*：AMD、高通、NVIDIA、博通等選擇台積電後均成功；IDM（如Intel、三星）因利益衝突難獲客戶信任 [19:15]。台積電純代工模式形成難以模仿的生態系 [18:38]。

* *估值與股價潛力*：目前本益比21-22倍不算貴（統一超31倍且成長較弱） [25:52]。未來5年年均成長預估16%，三年累積近50%，股價有機會挑戰400-500元 [30:13]。2奈米/3奈米量產後，本益比擴張下潛力更高（講者大膽預估更高價位） [31:54]。

* *投資建議與心態*：價位高不等於貴，重點是獲利能力與成長 [23:14]。小資族可買0050分散風險，或買100股台積電開始學習 [24:51]。講者自身長期持有並加碼，無利益衝突 [48:09]。

* *核心理念*：投資本質是讓世界一流企業為你工作 [42:15]。台積電是台灣/華人之光，呼籲投資者認清其價值，勿再錯過 [35:48]。講者穿1987年衣服，象徵勿忘初衷 [02:50]。

整體而言，本集為台積電系列第一階段總結，強調其結構性優勢與第二黃金期機會，鼓勵投資者克服短視盲點，長期參與這家世界級企業。

【又上財經直播#24】台積電與三星的斯大林格勒戰役， 誰能勝出？2020年5月11日

**重點整理：台積電 vs 三星的「史達林格勒戰役」**

* *影片開頭與定位*：講者說明影片較長，會談兩個戰爭史，主要討論台積電與三星的競爭，類比為史達林格勒戰役 [00:20]。建議不喜歡戰爭史或國共內戰者可跳過 [00:37]，但強調投資思考邏輯會受影響 [00:58]。

* *張忠謀的比喻*：張忠謀多次將台積電與三星的競爭形容為「史達林格勒戰役」 [01:12]。講者認為不能只停留在「慘烈」表面，要從中萃取投資借鏡（戰略、戰術、企業決心） [01:38]。

**史達林格勒戰役歷史重點**

* *德軍前期進展與巴巴羅薩行動*：德軍以閃電戰快速席捲東歐，1941年巴巴羅薩行動兵分三路攻蘇聯（列寧格勒、莫斯科、基輔） [02:53]。希特勒堅持先取基輔糧倉，導致延誤 [06:17]，付出巨大傷亡 [06:55]。

* *藍色行動與戰略分散*：1942年希特勒目標取高加索油田，卻因斯大林格勒受阻而分散兵力（戰車部隊來回支援） [08:38]。這被視為重大戰略錯誤：力量不集中、戰線過長 [10:38]。

* *巷戰慘烈與蘇聯死守*：斯大林格勒成為工業與運輸重鎮，蘇聯發227號命令嚴禁撤退 [12:20]，崔可夫將軍堅守，展開「擁抱敵人」戰術（近身巷戰使德軍裝甲優勢失效） [15:32]。著名狙擊手與巴甫洛夫樓58天防守等細節 [14:34]。

* *蘇聯反攻與結局*：天王星行動（Operation Uranus）從側翼包圍德軍，保羅斯第六軍團被圍，最終投降，僅少數生還 [21:29]。強調「錯誤戰略無法被戰術彌補」 [07:08]。

**投資借鏡：台積電 vs 三星**

* *雙方「死守」心態*：台積電視晶圓代工為唯一命脈，必須死守（如同蘇聯守斯大林格勒） [23:05]。三星近年也必須死守晶圓代工以支撐集團 [23:18]。

* *三星的戰略弱點*：三星業務分散（面板、記憶體、晶圓代工、家電），面板被京東方侵蝕、記憶體受長江存儲威脅，戰線過寬 [24:25]。類似希特勒兵力分散與側翼脆弱 [26:43]。

* *台積電的優勢*：

  - 高度專注晶圓代工，市占率約50-52%（三星約18%） [25:01]。

  - 技術持續領先、封裝等領域有布局 [28:21]。

  - 企業文化與客戶信任（純代工模式 vs IDM衝突） [31:57]。

  - 資本支出強（今年140-150億美元），形成良性循環 [31:04]。

* *競爭格局預測*：不太可能一方完全消滅另一方，更可能形成「可口可樂 vs 百事可樂」長期共存，但台積電因專注與結構優勢，領先機會較高 [25:19]。台積電不輕敵、持續擴產是關鍵 [36:36]。

**長春圍城與額外歷史借鏡**

* *長春戰役（國共內戰）*：中共圍城五個多月，導致大量平民餓死（估計30萬左右），人吃人慘況 [38:30]。講者用此強調戰爭極度殘酷，並討論歷史敘事問題 [40:22]。

**核心投資啟示**

* *戰略重要性*：方向（戰略）錯誤，戰術再好也難彌補。投資者應避免目標過多、注意力分散 [20:22]。

* *心理素質*：戰爭極端殘酷，相較之下股市波動微不足道。應建立堅強心理素質，避免因恐懼波動而錯失機會 [49:00]。

* *投資哲學*：講者建議根據個人情況選擇被動投資（ETF+資產配置）或主動投資。台積電案例適合追求超額報酬者研究 [14:13]。

整體而言，影片以史達林格勒戰役為主軸，剖析台積電在晶圓代工領域的結構性優勢，同時透過戰爭史提升投資者的戰略思維與心理韌性。

【又上財經直播#23】股市牛熊大戰時， 你千萬別當豬！2020年5月8日

這部影片由主講人闕又上主講。這期適逢禮拜五，主講人打破嚴肅的台積電專題，改以輕鬆的方式回覆讀者提問，並分享生活感悟。本集的核心主題圍繞在股市中的投資定見（牛熊豬理論）、個人系統建立，並穿插了對客服服務、林徽因與梁思成婚姻之道的閱讀心得。

以下為此部影片的重點整理與時間點標示：

一、 股市牛熊大戰：你千萬別當沒有方向的「豬」

• 牛市、熊市都能賺，唯有「豬」被宰：主講人引用美國股市著名的成語：「Bull make money, Bear make money, Pig get slaughtered（牛看多能賺錢、熊看空能賺錢，唯有毫無定見的豬會被宰割）」。看多的人（如巴菲特、或長期採用被動投資的人）有低點補回的定見；看空的人會精確淬鍊技巧、抓準均線破綻下壓放空。兩者只要堅持自己的系統，都能在市場存活 [09:28], [10:32], [11:37]。

• 散戶的悲慘世界（以讀者 C 先生為例）：C 先生投入 750 萬台幣到美股與台股，但缺乏投資哲學與定見：

  • 台股上漲賺了 7% 慌著想賣，美股一跌也慌著想全部清空 [07:23], [09:28]。

  • 買了書不願意耐心看（嫌主講人書裡故事太多，希望像其他達人一樣直接切入主題），卻又跟風買了 0050，一有波動就承受不住 [08:26], [15:48]。

  • 主講人直言，這種沒有定見、東跑西跑、想賺快錢的心態，就是股市裡標準的「豬」，這會讓投資人與給予建議的顧問一起陷入「悲慘世界（Miserable life）」。他重申，不把他的書看過三遍，不要私訊問問題 [08:26], [09:28], [17:55]。

• 巴菲特的投資兩門課：投資極其簡單，只要學會兩件事：第一是「估值」（判斷價位合不合理，這關乎個股能力）；第二是「正確看待股市走勢」（具備堅強的心理素質，否則就應回歸簡單的被動投資） [16:51], [17:55]。

二、 投資系統的温故知新：被動與主動的拿捏

• 被動投資（資產配置）的威力：主講人提到他在 2020 年 3 月 18 日第一期直播就暗示了這次疫情股災很像 1987 年的情況。如果採用他第四本書中「75% 股 + 25% 債」的超保守投資組合，此時（2020 年 5 月）別人還在股災中慘跌，該組合卻已經逆勢獲利 5% 到 6% [11:37], [12:40], [13:43]。

• 主動投資要「以簡馭繁」：以台積電為例，主講人花大量時間研究其護城河、競爭對手與合理價位才出手。他提醒，如果沒精力做這些功課，千萬不要只看技術線型或使用容易產生「訊號鈍化」的單一技術指標。主動投資不要像在空中同時拋接 6-8 個球，應該精簡到只抓 2-3 個核心關鍵（以簡馭繁），否則必然會成為挨宰的豬 [13:43], [14:45], [16:51]。

• 好股票賣掉了怎麼辦？：主講人分享了美國喜劇演員傑克·尼克遜（Jack Nicholson）妻子的故事（鑽石被搶後立刻跑去挑新鑽石，因為『從馬背上摔下來要立刻再跨上馬背，否則這輩子就不敢騎馬了』）。主講人以此勉勵讀者，不要糾結過去用多少錢賣掉台積電，如果重新評估後發現它未來依然看好，「追上去跳上馬匹」、重新買進，它依然會幫你增值 [21:11], [22:12], [23:15]。

三、 頻道的自給自足與「相互依存」觀念

• 從麥克風客服看台積電精神：主講人分享他從網路上買的便宜麥克風收音有問題，深圳的客服小姐竟然大費周章撥打越洋電話、甚至主動提議再寄一條新線給他，這種極致的售後服務讓主講人感到敬佩。他指出，這種重視客戶滿意度的本質，正是台積電（相較於 Intel）能夠成功的關鍵無形資產 [01:02], [02:06], [23:15]。

• 請讀者協助控制廣告量：主講人透露目前一週開三場直播，內容準備耗時，且需要團隊與小編協助。他以前在美東租錄影帶時，明知某家店東西貴一點也願意捧場，因為「要讓店家賺錢，店家才能生存，自己也才能享有開車 3 分鐘就租得到影片的方便」。同理，他希望大家多分享頻道，當參與人數夠多、頻道能自給自足時，就能更好地控制廣告數量，或者讀者也可以選擇每個月付 100 多元購買 YouTube Premium 來排除廣告 [02:06], [04:12], [05:15]。

四、 週五生活感悟：從林徽因與梁思成談「吵架的藝術」

主講人在 Costco 排隊隔離進場時，閱讀了民國才女林徽因與建築大師梁思成的傳記，並延伸分享了夫妻、人際關係的經營之道：

• 世間沒有不吵架的夫妻：才子才女也會吵到像在「地獄中闖刀山劍履」。但吵架代表還有熱情，關鍵在於「有建設性的吵架」與「不斷再生的循環」 [24:21], [25:24], [26:31]。

• 吵架的「時間與地點」講究：

  1. 出門上班前、剛下班回家時、睡覺前：這三個時間點千萬不要討論嚴肅或不好解決的問題，否則會破壞一天的心情或睡眠 [26:31]。

  2. 不當眾、不在對方家人面前吵架：維持基本的尊重 [27:34]。

  3. 三種話絕不能說：動不動提離婚、羞辱性/侮辱性的話（如：你真無能，養狗都比你強）、不要冷戰或用指責對方來做結束 [27:34]。

• 男人的妥協藝術：主講人提到女性負責情感的「邊緣系統」大腦結構比男性大，有時生氣較不易理智，因此男人先妥協是一門藝術。他幽默舉例：年終獎金不夠同時買大衣和摩托車時，男人可以把錢拿去買老婆要的衣服，然後買一個「摩托車模型」用衣服包起來。這不僅省了包裝費，老婆看到你的幽默與心意，搞不好隔天拿自己的獎金去幫你買一台真摩托車 [28:38], [29:42]。

【又上財經直播#22】台積電的甜蜜點，開始了嗎？2020年5月6日

這部影片由主講人闕又上主講，主要延續前兩集對台積電的深度解析。本集核心焦點擺在台積電與昔日半導體帝國「英特爾（Intel）」的世紀之戰，並透過英特爾前執行長安迪·葛洛夫（Andy Grove）的生平與危機意識，對比台積電循序漸進、專注代工服務的企業文化，進一步論證台積電的「甜蜜點」是否已經全面啟動。

以下為此部影片的重點整理與時間點標示：

一、 歷史借鏡：安迪·葛洛夫與英特爾的「偏執狂」基因

• 張忠謀與葛洛夫的歷史共鳴：主講人展示了英特爾前高級主管呂友誠所著的《我看Intel》及葛洛夫的自傳《湧渡生命河》（由張忠謀寫推薦序）。葛洛夫是匈牙利猶太人，童年經歷納粹屠殺與蘇聯統治，20 歲逃難至美國重獲新生。張忠謀在序中特別對葛洛夫「在美國重生、割斷過去痛苦根源」的文字畫線，顯現出兩位大師同為大時代天涯淪落人的情感共鳴 [01:06], [03:20], [05:34]。

• 唯有偏執狂才能生存（Only the paranoid survive）：英特爾是 DRAM（記憶體）的發明者，但在 1980 年代遭到日本廠商瘋狂追趕。葛洛夫憑藉極強的危機意識，做出了痛苦但正確的決定——放棄 DRAM，轉型專注於高利潤的 CPU（處理器），從此奠定數十年無可撼動的龍頭地位 [02:13], [03:20]。

二、 師徒易位：從「技術指導」到「黃金交叉」

• Intel 曾是台積電的嚴格導師：1987 年台積電剛創立時，葛洛夫下飛機的第一句話是質疑：「台灣真的有 6 吋晶圓廠嗎？」隨後英特爾對台積電進行了 200 多道極為嚴苛的品管認證。台積電當時咬緊牙關、賠錢被砍價也堅持配合，因為張忠謀與曾繁城深知：「只要通過 Intel 的認證，台積電在全世界就能通行無阻。」 [07:40], [08:46]。

• 死亡之谷與超車關鍵：2010 年時，英特爾營收 420 億美元，認為晶圓製造只有年營收超過 100 億美元的公司才能跨越「死亡之谷」（當時台積電僅 130 億）。然而，英特爾在製程由 22 奈米跳往 14 奈米、再跳往 10 奈米（相當於台積電 7 奈米）的過程中發生了嚴重延遲，甚至因幅度過大出現類似「彎道超車」的技術卡關。反觀台積電循序漸進，並在 28 奈米、7 奈米等關鍵戰役中大獲全勝，徹底拉開差距，使得 AMD（超微）得以利用台積電的先進製程大肆侵占英特爾的 PC 與伺服器市佔率 [09:50], [11:06], [18:42]。

• EUV 光刻機的策略差異：英特爾作為 ASML（艾司摩爾）的大股東（持股 15%，台積電僅 5%），在 14 奈米時就急於切入先進的 EUV 光刻機；而台積電則是穩紮穩打，7 奈米（初期）未導入，直到 5 奈米才正式全面採用 [19:48], [20:52]。

三、 騎士效應與台灣半導體兩大關鍵人物

• 微小世界的物理挑戰：主講人科普了奈米的概念——一根頭髮寬度約 9 萬奈米，細菌約 2000 奈米，而台積電的 7 奈米已逼近原子極限（4 顆原子約 1 奈米）。在晶體管越做越小的情況下，傳統平面結構（MOSFET）會產生嚴重的電子偷跑（漏電）問題 [13:24], [14:27], [15:31]。

• 台灣的兩大奇蹟人物：主講人提到，中國大陸的主持人曾問專家：「為什麼原子彈做得到，晶片做不出來？」答案在於台灣擁有兩位靈魂人物：一位是奠定商業模式與願景的張忠謀（Morris Chang），另一位則是發明鰭式場效電晶體（FinFET，立體結構）解決漏電危機的前台積電技術長胡正明。正是這兩人的結合，推動台積電在 20 奈米後持續突破物理極限 [16:34], [17:38]。

四、 結論：台積電的甜蜜點，開始了嗎？

• 英特爾的藍血（Blue Blood）傲慢：2013 年英特爾曾試圖跨足晶圓代工，張忠謀當時警告「這條水路很冷，不好游」。美國人形容英特爾身上流著的是貴族的「藍血」，很難彎下腰來做基於「客戶信任與滿意度」的代工服務，最終英特爾因無法適應服務業文化而撤退。台積電總裁魏哲家強調的成功三要素：技術、製程、客戶信任，英特爾在「信任與服務」上極難與台積電競爭 [21:11], [27:24]。

• 市場評價的巨大翻轉（Value Trap 危機）：在 2018 年主講人上節目時，市場給英特爾的估值還高於台積電。但如今（2020 年影片當下），台積電的本益比已高達約 22 倍，而英特爾卻腰斬掉到僅剩 10 倍 左右。主講人特別為他主動投資課程的學生出了一道題目：「英特爾是否已經陷入了『價值陷阱（Value Trap）』？」 [24:12], [25:16]。

• 甜蜜點已啟動，但尚未達巔峰：主講人總結，台積電在第一個階段甩開了聯電，而第二個階段則在製程與估值上成功拉開了與英特爾的差距。2018 年底他提出的 220 元台積電確實是絕佳甜蜜點（雖然許多人錯過），但以現在的格局來看，台積電的甜蜜點已經正式啟動發酵，而且「還沒有到達最巔峰」，未來將進入更強大的境界 [26:20], [28:27]。