小手冰涼
將張松允所出的書，檔案內容是將每個章節重點整理精華重點部分
Ch1.張松允投資心法：
順勢操作、多空皆宜、資金控管、克服心魔
=>財富累積應該是全面加快賺錢的速度，減低賠錢的速度與機率，並著重投資
操作賺錢的重力加速度，而不是求一個平均投資報酬率。
張松允的兩個自省：
1.進出過於頻繁，錯失波段行情
2.買股票一定要買最強的龍頭股，絕不買落後補漲股
[Summery]
1.有部位就有風險，投資必須在能承受的風險範圍內，資金控管尤其重要
2.尊重趨勢，要見風轉舵，順勢而為
3.選股不靠人，自己下功夫，絕不做主力投機股
4.要有出場觀念，進場固然重要，但出場時機才是勝負的關鍵
5.進出要靈活，進場要的是獲利，不是為了要投資股票
6.提的起放的下，要有壁虎求生精神，要命不要尾巴
7.當八成以上的人看法都一致時，就賺不了大錢
8.不為交易而交易，盤整時要休息觀望
9.從經驗中記取教訓，曾犯的過錯絕不二犯
10.危機可能是價值的真正所在
Ch2.張松允教戰守則--散戶賺錢的速度太慢、賠錢的速度太快；散戶怕賺錢、不
怕賠錢
一、決斷多空--市場往什麼方向走，就跟著市場的方向走就對了(亞當理論：坐火
車的人)
多頭走勢中，回檔量縮就做多，本益比向上操作
空頭走勢中，反彈出量就放空，本益比向下修正
多頭主流股在高檔換，不能再低檔換主流股、沒有利空下殺尾盤，宜減碼
二、選股首重流動性
三、不見魚兒不撒網--買股票掌握時機很重要，一定要等指標股開始發動攻擊，
市場醞釀上攻氣勢之後，才進場佈局。目光集中在指標股後，緊接著就是尋找被
低 估的股票買進。
指標股具價格發現功能：
1.指標股領漲領跌，暗示行情轉強或轉弱
2.大盤跌跌不休，指標股卻在最後一刻崩跌，暗示投資人把能賣的股票都賣了，
是翻空為多的訊號。
如何尋找指標股：
1.領先大盤起漲、2.股價領先創新高
四、面對多頭的心態
多頭市場中，行情不斷大漲小回之後，開始高檔整理，價量背離後，才會反轉向
下，因此多頭行情通常不會一瀉千里，量縮反而是買點=>操作的最高境界是 不
把部位放在眼裡，要已沒有部位的心態面對。
股票回檔並沒有什麼不好，股票回檔之後的思考應該是：個股從此又不會再漲了
嗎？還是回檔之後會有另一波攻擊，在大多頭市場，行情呈大漲小回模式逐步墊
高， 因此個股的回檔通常只是休息，終究還會再漲一波，反而應該趁拉回的時
候加碼買進，要是多頭回檔就大賣股票，那麼賣錯的機會一定比較大。
五、試單尋手感
若多頭行情確定，當然要立即進場建立部位，絕不能等股票漲多以後才想等拉回
買進，想要獲利一定要先建立部位，再伺機加碼。建立部位之後，要觀察個股是
順勢 還是逆勢，順勢的股票，大部分是正常的股票，只是強弱程度有別，但逆
勢的股票通常就是有特定主力操作。指標股上攻力道不足，股價開始出現停滯現
象時，就表 示該減碼了，畢竟沒有股票是天天漲的。投資人也不要單戀一枝花，
資金要做最有效的運用，投資股票是不能等的，把弱勢股減碼，換到還有上漲空
肩的強勢股。理 想的持股數大概是三檔左右，對於類股也不要特別有好惡，只
要能賺錢的股票，都要能來者不拒。
ch3.千變萬化的期權
任何投資工具的風險都是一樣的，衍生性金融商品的絕對報酬與損失之所以很
大，完全是因為高度財務槓桿的結果，只要做好資金控管，不僅不會出現追繳保
證金或 被斷頭的慘劇，還能幫助你掌握每一個多空關鍵的致勝機會。
一、指數期貨與現貨要同方向操作
期貨避險的真義，是在佈局現貨之前，為了避免還沒佈局完成，現貨股價就已經
漲上去，因此在現貨的同時搭配買進期指多單，利用期指部位的獲利，把進貨的
成本 降低，出脫現貨的時候，則是為了避免現貨不及出脫而擴大虧損，因此在
出貨的同時搭配賣出期指空單，減低可能出現的虧損，所以期指與現貨之間的關
係，基本上 應該是同一方向的，而不是反方向的操作。
1.價差隱藏的獲利機會--只要能在逆價差的時候低檔承接，那麼相對風險就偏
低，只要空頭一認輸停損出場，期指很快就會翻成正價差，光市價差由逆轉正的
過 程，就隱藏的無限的獲利機會。
二、未平倉合約判斷多空趨勢--當行情不斷走高，市場反呈逆價差，未平倉水位
又居於高檔時，代表空方認為行情一定會回檔，所以不斷加碼放空，造成逆價差
持 續擴大，未平倉合約也居高不下，但是空方如此逆勢而為，最後被軋得受不
了自然會棄守回補空單部位，此時價差會大幅收斂甚至轉正，原本的嘎空行情也
將因此告 一段落，即使沒有告一段落，也一定會進行盤整震盪整理。
當行情走高，市場呈大幅正價差，未平倉水位也位於高檔時，代表多頭氣盛，上
攻的力量相當強勁，一定要等到未平倉合約開始連續減少時，巨幅的正價差才會
收 斂，短多的行情才會暫告終止。
三、選擇權成新寵
1.財務槓桿效果--對買方而言，最希望碰到的當然是波動激烈的盤勢，所以當選
擇權的買方，應該在行情開始出現突破的時候，先嘗試去買進價外買權，一旦確
認趨勢，就大量加碼，加快獲利速度。
2.選擇權莊家策略--當買方的投資報酬率雖然比賣方高，可是大部分時間，作者
習慣當賣方，特別是在選擇權市場出現「不合理」的權利金價格時，當莊家收取
買方權利金。
3.不對稱部位操作--也就是先做趨勢方的賣出交易，偏多的時候已賣出賣權為
主，偏空的時候已賣出買權為主，不做同時賣出買權和賣出賣權的對稱交易。作
對 稱交易的賣出勒式或跨式交易，買賣權一定有一方會處於虧損的狀態，另一
方雖有獲利，但整體而言，反而容易侵蝕獲利。可是不對稱交易只要趨勢判斷沒
有失物， 很容易將獲利報酬在最短時間內最大化。
資金規劃採 4:4:2 的方式，也就是股票、選擇權各佔四成，期貨佔兩成資金，這
樣的資金配置，是因為期貨可以在多空趨勢明朗的時候，加快獲利的速度，但因
為盤整時不易獲利，這個時候當賣方做選擇權的不對稱交易，利潤反而會比較
高，而且股票行情波動不至於像期貨或選擇權那般劇烈，因此也與選擇權做同等
的配 置，如此就可以同時應付多頭、空投和盤整行情。
4.二口糧只吃一口飯--怎樣做好資金控管，簡單的口訣是：做一口留一口錢，也
就是操作一口期貨，至少要欲留一倍相同的資金，做為東山再起的準備。
5.盤整市場錯覺多--最好的處理方式就是在不順的時候將不為減低，不作或是減
碼就是最好的處理方式，盡量只以小部位試單就好。
ch4.做空獲利寶典
1.投資是為賺錢--若想要在股票市場賺大錢，投資人要的不只是在多頭行情時趁
勝追擊，更要在空頭行情時追殺窮寇，對於行情不應該有預設立場，該多就多、
該空就空，順著趨勢作就對了。
2.多空分野一線間--空頭最大的特徵，就是行情量大不漲、利多不漲
3.反彈出量就空--空頭市場的上漲，通常只是跌深後的反彈，反彈都會出量，市
場持有股票的人都想要賣股票，所以見量就空，出量之後就不會反彈了，反之，
多頭的情況剛好相反，回檔量縮的時候，代表市場上有股票的人都不想賣了，整
理就結束了，這時就要反向作多。
最佳放空標的：利多不漲是空點、人為逆勢干預也是空點
4.回補的時間--作多時，一定是賣在利多頻傳，全市場狂熱搶進，可是股價卻利
多不漲時。同樣的，作空時，一定也是回補在利空頻傳，全市場信心全失，可是
股價卻利空不跌時。回補空單之後，不一定要馬上作多，因為行情開始震盪打底
時，不會立即出現反轉訊號，指數會不斷上上下下，尋求真正的底部，等底部築
穩 了，才會由指標股領軍走揚。
5.融資與融券的運用--融資餘額是投資人融資買入股票尚未償還的總額、融券餘
額則是投資人用融券賣出股票尚未償還的總額，融資餘額減去融券餘額，是資券
相底餘額，這個數字愈高，代表未來因融資所產生的空頭力量，遠遠大於空頭回
補的力量，籌碼較不穩定。券資比則是融券餘額除以融資餘額，資券比越高，代
表投 資人券空的比例極高，容易出現軋空行情。
資增券增、價揚=>股價維持高檔，空方就會被迫回補，形成軋空、後殺多
資減券增、價揚=>空方無法壓抑股價，浮額減少，長線籌碼穩定，有可能出現
軋空行情
資增券減、價揚=>短多型態，融資增加到一定程度，股價未能續漲，成交量若
暴增，表示多頭追價行情隨時可能結束，甚至反轉
資增券增、價跌=>股價無法止穩，會出現多殺多壓力
資增券減、價跌=>散戶不斷向下承接，股價未能止跌，有可能引發籌碼鬆動殺
盤
資減券增、價跌=>出場觀望，等底部行程，才有機會軋空
資減券減 =>沒有人理會的行情
6.融券放空套利千變萬化--小心海外存託憑證、可轉債、現增套利等虛空單
7.軋空之後必殺多
ch5.情緒管理與資金控管
1.羊群心裡，樂觀的時候跟著樂觀、悲觀的時候跟著悲觀，要是能抽離市場多數
人的情緒，就能客觀看待市場，戰無不勝、攻無不克。
2.克服貪婪與恐懼
3.人多的地方最危險
4.利空測試底部、利多測試頭部
5.以沒有部位的心態應對
6.要有明天的觀念--每日檢視投資組合的持有條件是否已經改變，一旦不復存
在，或出現疑慮，就會出脫手中部位，毫不戀棧。把每一天的交易逐日結算損益，
然後檢視手中部位，為明天的操作做好準備。
7.面對震盪，最好的方法是退場觀望
8.資金控管重於一切--股市最令人愉悅的事，莫過於高檔有股票可賣、低檔有錢
可買。
ch6.活用基本分析與技術分析
一、先看懂財務報表
1.資產負債表
a.應收帳款與存貨
b.流動比率(流動資產/流動負債)，越高越好
c.負債比率(負債/資產)
d.權益比率(股東權益/資產總值)，越高對債權人保障越大
2.損益表
a.營收與毛利，每月 10 日前，公布上月營收狀況。毛利率為營業毛利/銷貨收入
b.營業利益(營業毛利-營業費用)，營業利益率為營業利益/營收
c.盈餘與每股盈餘
d.本益比 P/E(股價/每股盈餘)
3.現金流量表
完全反應一家公司現今流進流出的動態報表，損益表採應計基礎、現金流量表採
現金基礎
4.股東權益變動表
a.股價淨值比 P/B(市價/淨值)
股東權益報酬率=稅後淨利(純益)/平均總股東權益
股東權益報酬率=(稅後淨利/銷貨淨額)x(銷貨淨額/平均總資產)x(平均總資產/平
均總股東權益)
股東權益報酬率=淨利率 x 總資產周轉率 x 財務槓桿比率
b.股東權益報酬率 ROE、資產報酬率 ROA
資產報酬率=稅後淨利/資產總額
二、技術分析僅供參考
1.KD 指標
2.MACD 指標
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
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