【又上財經#108】買台積，看財報不如年報，看完才知道如何抱！ 2021.04.26

 

00:00 - 01:44｜引子：第二隻靴子落地的故事

影片以一個幽默但富有哲理的美國計程車司機故事作為開場。這名司機在結束疲憊的工作回家後，習慣將脫下的鞋子用力往上一摔，發出巨大的撞擊聲。由於打擾了住在樓下的房東，房東向他提出嚴正警告，若再發出噪音便要求其搬家。

幾天後，司機深夜回家，習慣性地用力摔了第一隻鞋子，隨即猛然想起房東的警告，於是小心意意、無聲無息地將第二隻鞋子脫下放好。然而到了隔天清晨，房東依然憤怒地來敲門，要求他搬走。司機不解地表示自己第二隻鞋子並未發出聲音，房東則疲憊地回答：「但我為了等你的第二隻鞋子掉下來，整整等了一夜沒睡。」

這個經典的「等待第二隻靴子落地」寓言，深刻描繪了人們在面對不確定性時，內心產生的焦慮與煎熬。

01:44 - 03:06｜台積電面臨的「靴子」與市場顧慮

將這個故事延伸到台積電的投資現況，在與媒體及投資人交流的過程中，常發現許多人對台積電持有重重顧慮，例如：英特爾或其他競爭對手的未來挑戰、第三代半導體的競爭勢態，以及台積電本身的競爭優勢能維持多久等。

這些顧慮就像是那隻「懸在半空中、不知何時會落地的靴子」，令許多投資人感到忐忑不安。這種因不確定性而產生的焦慮，往往會讓投資人受到消息面、籌碼面和技術面的短期波動干擾，進而做出不理性的決策。

03:06 - 03:56｜學員的真實心聲與張忠謀的看法

課堂中曾有學員分享其真實經歷：該學員在看完理財影片後決定買進台積電，卻遭到全家人的強烈反對，家人們因擔心他被騙或承受巨大虧損而不斷勸說。最終，這名學員為了平息家人的憂慮，選擇對家人宣稱自己已經賣出持股，實則繼續默默抱緊。

這個故事反映出多數散戶投資人周遭往往充斥著不理解公司基本面卻熱心指導的「雜音」。正如台積電創辦人張忠謀先生所言：「台積電從來沒有一天是萬里無雲的。」一流的企業在成長過程中，必然伴隨著各種挑戰與質疑。

03:56 - 05:25｜看財報不如看年報：投資人必問的四個關鍵問題

針對即將召開的股東會與法說會，建議股東與投資人除了關注季度的財務報表，更應該深入研讀公司的「年報」。季度的財務報表多為短期財務數據的呈現，難以一窺企業在質化層面與競爭力上的長線佈局；而年報則包含了財報，並提供更完整的經營策略與文字敘述。

為了建立對台積電的長線投資定見，投資人應試著在年報與公開資訊中尋找以下四個關鍵問題的答案：

1. 台積電的估值如何，其合理的估算邏輯是什麼？

2. 台積電長期的成長動能主要來源為何？

3. 這股成長動能預期可以維持多久？

4. 台積電的管理階層是否有足夠的能力應對未來的市場挑戰？

若是僅從單季財報看數據，例如毛利率相較上一季略微下滑或庫存稍微增加，往往會讓投資人產生不必要的恐慌。唯有從管理與長線競爭力的角度審視，才能看清企業的真實護城河。

05:25 - 07:14｜深入了解台積電的推薦書單

為了幫助投資人更深入、系統化地了解台積電的經營本質與勝出關鍵，推薦了幾本優質書籍：

• 《氣勢》：由商業周刊出版，詳細記錄了台積電在發展過程中的戰略思維。

• 《台積電怎麼贏的》：由天下雜誌出版，匯集了多年來對台積電深度專訪與觀察，釐清其如何攻下市場。

• 《慢飆股台積電的啟示錄》：從價值投資、一流企業的特質與估值邏輯，深度解析台積電的長線價值。

透過閱讀這些書籍並結合股東會的說明，投資人可以將心中的疑問辨析清楚，進一步深化對企業基本面的理解。

07:14 - 09:37｜專案預告一：大專院校投資基礎與理財推廣計畫

除了台積電的投資心法，影片也預告了兩項即將推動的教育與人才專案。首先是「大學種子教師培養計畫」，旨在推廣校園的財務與理財教育。

該計畫提供10門課、共30小時的投資基礎課程，學費全免（需繳交押金，並符合特定條件）。希望招募20名大專院校在校生（原則上一個學校限額2名，以大二至大四及研究所學生優先，不包含應屆畢業生），透過學習理財規劃並提交校園推廣企劃，幫助年輕一代建立正確的投資理財觀。

09:37 - 10:48｜專案預告二：財務規劃師與種子教師人才招募

第二個專案是針對社會大眾的「財務規劃師及種子教師儲備人才」招募，預計錄取兩名。

此職缺不包含任何保險或金融產品的銷售，因此不會有業績指標與佣金壓力。應徵者需已取得或即將取得國內外財務規劃師認證，認同「以客戶利益為優先」的企業文化，並具備清晰的表達能力。本專案歡迎具會計師事務所、律師事務所或金融機構背景的人士前來應徵，但保險從業人員若加入則必須轉為全職且放棄先前的續期佣金。

10:48 - 11:32｜總結：以定見與遠見擁抱台積電的長線價值

在影片的最後，重申了投資的核心心法。當投資人透過長線研讀與基本面分析建立起「定見」與「遠見」後，自然就能在市場的吵雜聲中安穩地抱緊台積電。

面對台積電未來的長線發展，投資人不應過度依賴技術分析，而應緊盯其基本面與企業競爭力的變化。只要能看懂一流企業的經營特質並拉長投資視野，長期持有所帶來的獲利回報將會更加穩健。

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開場與故事

• 00:00:05：影片主題 — 買台積電，看財報不如看年報，看完年報才知道如何長期擁抱。
• 00:00:37：分享「計程車司機第二隻鞋」的故事。司機甩第一隻鞋發出巨響，房東警告後，第二隻鞋輕放，房東卻仍來要求搬家，因為他整晚都在等「第二隻鞋落下」。
• 00:01:40：引申到台積電 — 很多人一直在等待「第二隻靴子落下」（競爭威脅、Intel追趕、未來不確定性），導致無法安心持有。

台積電投資的常見困擾

• 00:02:12：許多投資人對台積電目前股價有疑慮，擔心競爭、第三代半導體等議題。
• 00:02:42：台積電估值困擾是核心問題。若不解決，就會一直被消息面、籌碼面、技術面困擾。
• 00:03:13：分享學員故事：全家反對買台積電（覺得太貴、怕被騙），學員最後「騙家人說已賣出」以求耳根清靜，實際持續持有。

看年報的重要性

• 00:03:47：建議6月8日台積電股東會（法說會）應親自關注或閱讀書面報告。
• 00:04:23：財報 vs 年報：
  • 財報多為數字（毛利率、庫存等），容易讓人緊張（例如第一季毛利率略降）。
  • 年報 才能看到文字描述、管理層視野、競爭力敘述。
• 00:04:23：關鍵提問（投資台積電前應搞清楚）：
  1. 台積電的估值如何？
  2. 成長動能從哪裡來？能維持多久？
  3. 管理能力是否足以應付未來挑戰？

建議閱讀與深入了解

• 00:05:03：推薦閱讀書籍：
  • 商業周刊《器識》
  • 天下雜誌《台積電怎麼贏》
  • 講者自己的第五本書
• 00:06:06：深入了解台積電的競爭力與管理能力後，才能對雜音有定見與遠見。

課程與教育推廣預告

• 00:07:13：即將推出「投資基礎班」，作為未來投資規劃課程的先修班。
• 00:07:46：推廣大學生理財教育，提供20個名額給大專院校（每校約2名），學費優惠1.5萬元（需押金），優先二、三年級學生。
• 00:09:28：招募2名財務規劃師種子教師（有CAP證照者優先），無銷售佣金壓力，主要推廣理財教育。
• 00:10:32：歡迎會計師、律師、金控、壽險從業人員（全職）報名。

結論

• 00:10:32：一旦對台積電有定見與遠見，就知道該如何長期抱住它。
• 00:11:13：未來三年台積電應重點看基本面，而非技術面。6月8日法說會值得認真關注。

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核心總結： 講者強調買台積電不能只看短期財報數字，應深入閱讀年報與相關書籍，真正理解公司的競爭力、管理能力與長期成長動能，才能克服「第二隻鞋」的心理恐懼，安心長期持有。同時呼籲投資人參加股東會，並積極推廣理財教育。