00:00 - 01:09 | 開場與會員福利說明
影片開始，講師向觀眾問候並說明最新的頻道動態。特別提到先前發送給會員的專屬特別影片（如7/22與上週一發送的郵件內容）。
由於許多學員反應郵件容易被歸類至垃圾信箱，講師在此提醒大家多加留意，若仍有漏收情況，可直接與客服信箱聯繫以確保自身權益。同時預告本期影片會介紹兩本與長期投資息息相關的書籍，並在後續安排贈書抽獎活動。
01:10 - 02:45 | 價格與價值的投資迷思
講師切入正題，點出一般散戶常見的投資痛點：在市場恐慌或波動時，往往因為看不清企業本質而做錯決定。講師說明自己平時不輕易推薦或探討個股，但台積電是他唯一的例外。有些投資人在股價遭遇修正時，因為缺乏定見而恐慌賣出（例如在股價約570元時賣飛）。講師以此為戒，指出要在一檔好股票上賺到長期倍數的報酬，投資人必須對企業的「內在價值」有深度的認同，否則極易在波動中被震盪出場。
02:46 - 04:30 | 投資大師的智慧：費雪與蒙格的選股心法
結合查理·蒙格（Charlie Munger）的選股金律，講師提到：若投資那麼容易，每個人都能輕鬆致富了。正因為市場充滿波動與雜訊，理性的投資人更應在好公司被「低估」或股價下跌時感到高興，而非跟著群眾一起恐慌。此外，引用投資大師菲利普·費雪（Philip Fisher）的名言，點出多數散戶「對價格瞭如指掌，對價值卻一無所知」的盲點。這也是為什麼多數人只會盲目追高，卻不敢在黃金雨（低估期）來臨時進場。
04:31 - 08:30 | 曹興誠的「以真鑑假」古董心法與企業識別
講師引用聯電創辦人曹興誠的傳奇收藏歷史作為對比。曹興誠擁有「小故宮」美譽的收藏室，而他曾自述走上收藏之路其實起源於早年買到假玉的教訓。當被問及如何不被假貨所騙時，曹興誠指出一項核心觀點：「多看真的。看多了，假的就入不了你的法眼。」
08:31 - 13:45 | 公司治理與乾淨財報之重要性
為了幫助投資人避開市場陷阱，講師推薦葉銀華教授的著作《如何避開地雷股》，強調主動投資的核心不在於天天尋求飆股，而是先學會以「公司治理」為篩選指標，將潛在的地雷排除在外。進一步結合會計師張明輝在《看懂財報數字與產業本質》中的評估，指出台積電的財報是全台灣企業中最乾淨、透明且漂亮的標竿。這種財報上的高透明度，就是支撐投資人長期持有的底氣來源。
13:46 - 19:30 | 一流企業四大核心特質與台積電、大立光之對比
講師在此提出衡量一流企業的四大質化指標：
品牌忠誠度 （例如蘋果與台積電所建立的長期客戶粘性）
差異化策略
持續性的競爭優勢（護城河）
無可取代性
接著，將台積電與另一家優秀企業大立光進行深度對比。大立光雖然長期擁有極高毛利率，但其未來的產業能見度，面臨著IC設計與軟體運算（以演算法彌補鏡頭片數限制）的潛在替代風險；加之管理層對外資訊披露較為低調，使其不確定性高於台積電。相較之下，台積電在「無可取代性」與全球大聯盟供應鏈的深度綁定上，其能見度顯然更具優勢。
19:31 - 23:59 | 橡皮球的比喻：安全邊際與台積電的抗壓韌性
講師在現場透過裝水玻璃罐與黃色橡皮球進行演示。市場的賣壓與恐慌情緒，就像是用手將橡皮球往下壓（例如股價在短線大跌至500或400多元）；然而，台積電本身具備極佳的經營彈性與技術實力，如同這顆富含抗壓復原力的橡皮球，一旦短期的恐慌和外力消除，它必定會迅速回彈並浮上水面。
24:00 - 30:30 | 台灣股市整體估值與地緣政治定見
分析台美市場的估值差距，講師指出美股本益比曾一度高達34倍，而台股平均本益比則落在合理的15倍左右，且配有近3%的殖利率。這意味著台灣整體大盤具有相當高的防禦性與投資性性價比。台積電在面臨全球AI算力剛性需求以及地緣政治的複雜局勢下，只要核心技術不被超越，依然能保持全球半導體製造核心的地位。
30:31 - 34:59 | 歐尼爾與動能投資學派的修煉
探討威廉·歐尼爾（William O'Neil）著名的「CAN SLIM」動能投資法。雖然動能學派常提倡「買高並賣更高」的強勢操作，但美股投資大師大衛·賴恩（David Ryan）在經歷了數十年的市場多空淬煉與實戰洗禮後，卻給予後輩最核心的忠告：「買在弱勢，賣在強勢」（Buy on weakness, sell on strength）。這項大師的心得印證了無論哪種流派，對企業內在價值的理解與低買時的安全邊際，始終是確保獲利長存的底層邏輯。
35:00 - 38:26 | 書籍推薦《超級成長股投資法則》與總結
最後，講師推薦並導讀林子揚的著作《超級成長股投資法則》，說明長市長抱美股能創造數百倍收益的根本原因。回顧台積電的成立歷史，包括早年張忠謀與曹興誠的瑜亮之爭、在晶圓代工模式上的貫徹等，印證了唯有專注一擊與徹底執行，才能型塑出如今無可替代的「護國神山」。講師勉勵所有投資人，透過多看真品企業來鍛鍊眼力，建立起長期的財務思維與定見。最後宣布贈書活動規則，為本次精湛的建價課程畫下句點。
==================================================
一、 開場與會員專屬福利說明（00:00 - 01:09）
00:00 - 00:50：講師問候觀眾，並提醒付費會員 7/22 與上週一寄出的特別影片發送狀況。若未收到，可透過客服信箱聯繫。 00:51 - 01:09：預告本日影片將介紹多本書籍，並舉辦贈書抽獎活動（會員 10 本、Facebook 粉絲專頁 3 本）。
二、 本期主題：曹興誠的古董哲學與台積電建價（01:10 - 02:45）
01:10 - 01:45：公布主題為**「從曹興誠先生的古董（鑑賞），看台積電的（鑑價）」**。講師重申自己不談個股，唯有台積電是例外。 01:46 - 02:45：講師鼓勵一般投資人使用指數型基金，因為操作個股並不易。他提及有些學員在 570 元時將台積電出清，反映出投資人容易對優秀企業缺乏定見與遠見。
三、 查理·蒙格與菲利普·費雪的投資哲學（02:46 - 04:35）
02:46 - 03:40：介紹書籍《從查里的投資哲學與選股金律》。蒙格指出若投資那麼容易，大家都有錢了。講師表示台積電下跌時他反而興奮，因為價格更親民，與大眾的恐慌心態相反。 03:41 - 04:35：引用大師菲利普·費雪（Philip Fisher）的名言：「股市中充滿了對價格瞭如指掌，卻對價值一無所知的人。」這道出了多數投資人的盲點。
四、 曹興誠的古董鑑定心法：「多看真品」（04:36 - 07:23）
04:36 - 05:39：介紹聯電創辦人曹興誠在古董收藏界的地位。 05:40 - 07:23：分享曹興誠早期買到假古董的經驗。當被問及如何學會鑑別真偽時，曹氏回答：「多看真的，假的就入不了你的法眼。」 投資類比：深入研究台積電（一流真品），就能建立好公司的標準，進而識破其他不良股票（贗品）。
五、 避開地雷股與公司治理（07:24 - 10:25）
07:24 - 10:25：介紹葉銀華教授的著作《如何避開地雷股》。講師強調選股的第一步是避開地雷，而台積電在「公司治理」上是標準模範生。
六、 會計師解讀台積電財報的經營本質（10:26 - 12:20）
10:26 - 12:20：介紹張明輝會計師的兩本著作《從財報數字看懂經營本質》與《看懂產業本質》。書中指出台積電的財務報表是台灣企業中最乾淨、最漂亮的典範。
七、 一流企業四大特質與大立光之對比（12:21 - 15:39）
12:21 - 13:49：歸納一流企業具備的四個特質：品牌忠誠度、差異化、持續競爭優勢與無可取代性。 13:50 - 15:39：將台積電與大立光進行對比。大立光雖具備高毛利與低本益比，但未來能見度與產業技術更替的隱憂（如 IC 設計取代鏡頭功能），使大立光的預判難度高於台積電。
八、 實驗演示：台積電的抗跌與復原韌性（15:40 - 18:15）
15:40 - 18:15：講師使用裝水玻璃罐與橡皮球進行現場實驗。橡皮球代表台積電：不論市場壓力如何將它往下壓（如壓到 500 元、499 元），只要外力（恐慌）一消除，它一定會迅速彈回水面，展現強大抗跌復原力。
九、 安全邊際與盈餘成長性推估（18:16 - 21:10）
18:16 - 21:10：回顧自己 2020 年底出書時的估算（當時股價 430 元）。講師出於「安全邊際」考量，僅保守採用 12% 盈餘成長推估。台積電高層預估營收成長 10-15%，由於固定成本已被覆蓋，其實際盈餘成長通常會更大。
十、 台股與美股整體估值對比（21:11 - 22:45）
21:11 - 22:45：分析美股與台股的估值結構，當時美股本益比約 34 倍，台股平均本益比約 15 倍、殖利率近 3%。相形之下，台股與台積電的估值都處在相對合理的安全區間。
十一、 威廉·歐尼爾 CAN SLIM 動能學派之省思（22:46 - 34:59）
22:46 - 34:59：深入討論技術分析、威廉·歐尼爾（William O'Neil）的動能學派以及大衛·賴恩（David Ryan）的波段操作心法。雖然動能學派常提倡「買高賣更高」，但大師多年後也坦言**「買在弱勢，賣在強勢」（Buy on weakness, sell on strength）**，與價值投資有相通之處。
十二、 書籍推薦《超級成長股投資法則》與抽獎（35:00 - 38:00 影片結尾）
35:00 - 38:00：隆重介紹林子揚先生的新書《超級成長股投資法則》。講師利用書中圖表，解析台積電在高資本支出下如何維持傲視全球的高利潤率。最後宣布抽獎細節，並說明九月份將贈送葉銀華教授的著作。
沒有留言:
張貼留言