00:00 - 02:30 生活漫談與生命力的啟示
影片開場以辦公桌旁的鬱金香為引子，觀察到其中最小的一朵因為水分或陽光不足，開得不夠茂盛。
然而，看著花朵每日綻放的姿態，能讓人感受到新生的生命力，進而聯想到投資市場的牛熊交替與生命週期，為當天的財經主題揭開序幕。02:30 - 05:15 股債雙殺的市場背景與避險資產的演變
本段探討當市場面臨「股債雙殺」時的應對策略。一般而言，政府公債在股市下跌時常扮演防禦盾牌，但如歷史上幾次極端狀況，除了現金之外，幾乎所有資產皆同步走跌。在先前的著作中曾建議使用代表美國投資級債券的BND，但隨著市場估值與退休安全性的考量，轉而建議使用更具防禦性的美國政府公債（如IEF的7至10年期或IEI的3至7年期公債系列）。公債在極端股災中，依然是相對安全的避風港。
05:15 - 08:30 美軍飛行員的故事：遵守指示與突發變局
此處分享一個關於美軍飛行訓練的真實故事。四架戰機在晴空中並肩飛行，連隊長告誡學員必須絕對服從領航員的飛行指示。當時有學員提問：「如果我們看見前方就是一座大山，而領航員仍帶著我們往前飛，我們該聽誰的？」連隊長斬釘截鐵地回答：「我寧可看到山上有四個撞擊的洞。」這強調了軍事紀律中服從命令的絕對性。然而在一次例行試飛中，四架戰機穿入了一團龐大的烏雲，視線瞬間歸零，只能仰賴經驗與儀器判斷。此時，該名提問的學員突然發現鄰機已逼近至極危險的距離。
08:30 - 11:45 「將在外君命有所不受」的投資哲學
在面臨即將相撞的生死關頭，飛行員面臨抉擇：是繼續死守命令，還是果斷改變？他決定拉起機頭並按下彈射按鈕。雖然這導致價值數百萬美元的戰機墜毀，但他保住了性命。當他懊惱地回到基地時，卻發現領航員早已安全返回，在聯誼室悠閒地喝著啤酒。原來，領航員早在更前方就已靈活判斷並率先做出返航的決定。這對應了中國兵法中「將在外，君命有所不受」的道理。在常態下，紀律是必須遵守的命令；但在極端、生死攸關的關鍵時刻，投資人必須像優秀的飛行員一樣，具備審時度勢並靈活做出決策的能力。
11:45 - 14:30 資產再平衡的運作機制與盲點
面臨市場波動，投資人有兩大核心應對工具：第一個是常規的資產「再平衡」（Rebalancing），第二個則是因應極端事件的「神龍擺尾」。資產「再平衡」就像汽車輪胎的定位調整。在顛簸路段行駛，車輛的定位容易偏差，此時就需要做定位校正。資產配置也是如此。當某類資產不斷上漲、另一類資產不斷下跌時，透過「逢高減碼、逢低加碼」的紀律性調整，可以有效排除情緒干擾。一般建議在每年底花10分鐘進行。然而，年度再平衡存在時間上的盲點：如果市場在年中急跌並快速反彈，若堅持等到年底才調整，就可能錯失在歷史低點佈局的絕佳時機。
14:30 - 17:15 極端市況下的致勝關鍵：「神龍擺尾」防禦心法
為了解決年度再平衡的局限性，「神龍擺尾」心法便扮演了專門對付黑天鵝的角色。此心法強調不需被動等到年底，而是當股市跌幅達到特定門檻（例如自高點下跌10%、20%、30%時，依比例分批動用資金進場防守，若跌至50%則將資金用盡）時，即主動進場佈局。這能讓投資人在極端危機中化被動為主動，甚至創造逆轉勝的契機。市場波動就像牽著風箏的線，雖然波動劇烈，但只要握有地面的控制權，並在合適的時機收線，就能將資產拉回合理的價值軌道。
17:15 - 20:00 獨立思考與風箏引線的智慧
許多讀者常詢問各種具體的資產配置方式。必須明白，世界上沒有任何專家能永遠陪伴在身邊，即使是巴菲特，其投資組合在市場崩跌時也會面臨暫時性的虧損。專家意見僅供參考，投資人應培養獨立思考與懷疑求證的習慣。此段引用張純瑛著作中提及余光中的詩作《風箏怨》，詩中描述「只因有你在地上牽線，才能放我到天外飄浮...正在倒數著歸期...收線，一寸，一分」。投資的本質就像這首詩：市場的震盪與非理性繁榮是天空中飛舞的風箏，而合理的資產配置與紀律，則是那條牢牢牽引風箏的引線。當風暴過去，引線終會將風箏拉回地面。
20:00 - 20:50 讀者交流、勘誤與週末問候
針對前幾集內容進行兩處勘誤：首先，感謝開啟小鈴鐺的Selene Wang小姐（Selene意指乾淨晴朗的天空），先前誤稱其為Vivian；其次，協助出版著作的前雜誌社社長應為李美紅女士，先前不慎誤讀。感謝廣大聽眾與讀者的留言支持，不論是鼓勵或不同見解，這些回饋都相當珍貴。鼓勵大家在網路交流中多使用溫和理性的語言，溫和的言語往往蘊含著更深的力量。最後祝大家週末愉快，並預告下週再見。
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這部影片是財務專家闕又上主講的 [又上財經直播#5] 股債雙殺，如何應變？。當時正值 2020 年 3 月底的新冠疫情股災，市場出現罕見的「股債雙殺」極端恐慌。講者透過美軍飛行員的故事作為隱喻，深入探討投資人在面對黑天鵝時該如何打破常規靈活應變，並提出結合旗下著作的核心操盤手法。
以下為本片的核心重點整理：
一、 觀念與背景：打破常規的「審時度勢」
股債雙殺的極端環境： 正常情況下公債具備防守與拉扯平衡的功能，但在 2018 年底以及 2020 年 3 月的極端恐慌中，市場出現了除了現金之外「連公債、黃金、期貨都一起下跌」的極罕見現象 01:16在新視窗中開啟。這一次僅有純政府公債（如 7-10 年期的 IEF）得以幸免上漲 01:56在新視窗中開啟。
美軍戰機的故事隱喻： 講者分享美軍戰機在編隊飛行時，雖然連隊長曾下達震撼鐵律「發生任何情況，哪怕前面是座山，都必須無條件服從領航員的指示（寧可看到山上有四個洞）」 02:48在新視窗中開啟。但有一次試飛時編隊躦進巨大烏雲，有一位飛行員在生死瞬間發現即將與鄰機相撞，果斷拉起飛機並啟動彈射、放棄百萬美元的飛機 04:12在新視窗中開啟。回到基地後，發現有經驗的領航員其實也早就判斷狀況改變而提早轉向返航 04:30在新視窗中開啟。
核心啟示： 此故事即中國人所說的「將在外，軍令有所不受」或「審時度勢」 05:08在新視窗中開啟, 10:09在新視窗中開啟。平常既定的投資準則，在遇到極端黑天鵝且狀況完全改變時，投資人必須像飛行員一樣，靈活地調整判斷、主動應變，而不是僵化地等著撞山。
二、 兩大應變應敵利器
在股債雙殺、保留住基本防守元氣的前提下，講者提出兩個打破僵化、靈活反擊的關鍵做法 05:52在新視窗中開啟：
「再平衡」（Rebalancing）—— 逢高減碼、逢低加碼的紀律 12:48在新視窗中開啟
「神龍擺尾」—— 打破常規、主動逮住黑天鵝 12:48在新視窗中開啟
打破年底調整的限制： 講者過去在書中多建議投資人在「年底除夕花 10 分鐘」做一次再平衡 09:06在新視窗中開啟。但面對這次非傳統季節發生的急速股災，如果僵化地等到年底，黑天鵝的絕佳加碼點早就過去了（風平浪靜就吃不到鵝肉冬粉了） 09:20在新視窗中開啟, 10:09在新視窗中開啟。
發生當下的時段擺尾： 在股災發生當下（如跌幅 10%、20%、30% 到極限 50% 時），將防守性公債資金（或部分資產）分批轉換、逆向打入超跌的優質股票主力上 13:16在新視窗中開啟。如同電影《獨臂刀王》中，主角在刀被卡住的劣勢下，果斷「放掉大刀（放空雙手），抽出另一把致命短刀由低往高突刺」 11:10在新視窗中開啟，在黑天鵝發生當下靈活變化，才能扭轉劣勢為逆轉勝。
三、 獨立思考，切勿盲從專家
講者提醒投資人，不要百分之百盲信或依賴任何一位專家的話（包括他自己的視頻） 11:52在新視窗中開啟, 12:14在新視窗中開啟。即便是股神巴菲特，在這次股災中買進的股票也被摔得七暈八素、東倒西歪 11:52在新視窗中開啟。專家同樣會迷航、同樣需要學習在何時判斷要跳傘還是轉向 12:04在新視窗中開啟。投資人應當保持「懷疑與求證」的精神，進而淬鍊出屬於自己的獨立思考能力 12:14在新視窗中開啟。
四、 總結與溫暖轉念
針對有人留言認為「只要時間夠長、心理素質夠好，買 SPY、VOO 不需要資產配置也能熬過」的觀點，講者點出該論點確實符合 5% 的極少數人，但高達 95% 的大眾在現實中是無法承受這種不防守的波動摧殘的（此部分講者曾在商業周刊專欄以「夏蟲語冰」為題深入探討） 14:08在新視窗中開啟。
講者在週末前夕引用余光中的情詩《風箏》：「只因有你在地上牽線，才能放我到天外飄放漂浮……這顆緊繃的心正在倒數著歸期，只等你在千里外收線，一寸、一分。」 17:50在新視窗中開啟
他藉此勉勵投資人，歷史上即便是 1929 年最慘烈、跌了 82% 的經濟大蕭條最終也都悉數收復 18:44在新視窗中開啟。股市的劇烈震盪與黑天鵝雖然讓人緊繃，但它一定在倒數歸期，只要留在場內不離場，時間終究會把線「一寸、一分」地收回來，與投資人共同見證逆轉風暴的時刻 18:34在新視窗中開啟, 20:17在新視窗中開啟。
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