【又上財經直播#6】ETF是下一次金融危機嗎？談Michael Burry的預測！2020年3月30日

這部影片由闕又上老師主講，主要探討了《大賣空》主角 Michael Burry 針對 ETF 所提出的泡沫化預測，並分享了如何在面對震盪的股市中建立正確的投資心法。

以下是影片的重點整理：

一、 ETF 到底是不是下一個金融危機的泡沫？

• 工具無罪，問題在於「估值」： 闕老師認為 ETF 本身只是工具，沒有所謂的泡沫與否，關鍵在於背後成分股的估值是否合理 23:15在新視窗中開啟。當方便的工具吸引大量投資人「不分青紅皂白」蜂擁而至，把成分股的價格推得過高（如標普500的本益比過去幾年被推至20以上），就會在特定時期形成泡沫 12:16在新視窗中開啟, 18:24在新視窗中開啟。

• 股災的元兇不是 ETF： 歷史上如 1929 年、1973 年和 2000 年的科技泡沫，當時 ETF 還不盛行，股災依然會發生，因此 ETF 最多只是在恐慌時扮演推波助瀾的角色，而非股災的根本原因 02:03在新視窗中開啟。

• 中小型股與價值股的檢驗： 雖然 Michael Burry 在 2019 年認為資金過度集中在大型 ETF，導致中小型股被低估 11:42在新視窗中開啟，但在隨後遭遇疫情的系统性風險下，不論是價值股還是中小型 ETF 都一同崩跌，顯示在驚慌性的拋售潮中，只有政府級公債能發揮避險效果 12:38在新視窗中開啟。

---

二、 闕又上老師的投資策略：以簡馭繁

• 專注於「方向」與「力度」，而非微小的費用： 許多投資人花太多時間比較相似的 ETF（如 VOO 或 SPY）哪一個費用更低，但闕老師強調策略的高度在於「方向與力度」——在好機會時你有沒有進場？進場比例是否符合風險承受度？有沒有預留子彈實施「神龍擺尾」？這遠比挑選發行公司重要 10:46在新視窗中開啟, 11:08在新視窗中開啟。

• 初學者的「股債共舞」： 面對市場上成千上萬、讓人眼花繚亂的 ETF，投資人應從最簡單的股票與公債搭配開始，依據年紀進行資產配置與定期再平衡，以簡馭繁，才不會被過多的媒體資訊干擾而失去大方向 14:02在新視窗中開啟, 15:32在新視窗中開啟。

---

三、 歷史回顧：股神巴菲特的啟示

• 1999 年的科技泡沫： 當時市場瘋狂追逐高科技股（.com 泡沫），堅持價值投資的巴菲特在 1999 年績效落後標普500將近 40%，引來市場無情嘲諷 02:49在新視窗中開啟, 03:12在新視窗中開啟。然而，到了 2000 至 2002 年間泡沫破裂，價值型投資重回主流，證明巴菲特「沒有跟上流行」不代表他錯了，而是他堅守了自己的投資哲學 03:45在新視窗中開啟, 04:01在新視窗中開啟。

• 投資的兩門課： 巴菲特曾說投資只要做好兩件事：「投資標的估值」（投資的 IQ）與「如何正確看待股價走勢」（投資的 EQ） 08:25在新視窗中開啟。正因為個股估值的難度極高，多數散戶難以掌握，這也是兼具簡單、方便且分散風險的 ETF（如標普500、台股 0050）會成為必然流行趨勢的原因 08:50在新視窗中開啟, 19:19在新視窗中開啟。

---

四、 人生心法：每天早上的兩種選擇

闕老師在結尾分享了一個「手術台上的笑聲」的故事：一位受槍傷的餐廳經理 Jerry 在生死關頭仍開玩笑說自己「對子彈過敏」，展現極強的求生意志 21:13在新視窗中開啟, 22:32在新視窗中開啟。

老師以此勉勵大家，每天起床我們都有兩種選擇——選擇好心情，或選擇壞心情 21:29在新視窗中開啟。全球股市的震盪終究會過去，投資人最重要的是提高心理素質，保持神閒氣定，用正確的態度去參與經濟成長，這才是投資的本質 19:55在新視窗中開啟, 23:15在新視窗中開啟。