【又上財經#251】 投資的心理素質，從哪裡開始 ? | 闕又上 | 2024.03.04

 

00:00 - 00:20 防詐騙聲明與官方唯一渠道
影片開頭發布防詐騙公告，澄清「又上財經學院」目前並無在 Line 上成立任何群組，亦不提供任何「帶進帶出」的付費投顧服務或代操。官方唯一的公開聯絡與資訊管道僅有 YouTube 頻道「又上財經學院」、臉書粉絲專頁「闕又上均衡的財富人生」與「又上財經學院」官方電商平台。

00:20 - 02:10 投資管理互動小組的成立與實績
小組旨在成立一個投資管理與互動的實驗團隊，成員目前共有三位。在成立不到一年的時間裡，成員的實戰表現各具成果：有人獲利達 30%、有人達 50%、甚至有人達到 60% 左右。其中，利用 ETF 進行配置的成員也取得了 50% 的回報。小組的宗旨並非單純比較成績高低，而在於「在相互學習與討論中共同進步」，理清每一次買進與賣出背後的具體原因與邏輯。

02:10 - 08:45 特斯拉案例與「被迫強制賣出」的市場機會

• 特斯拉（Tesla）投資案例：小組中有一位成員在特斯拉股價跌至 100 多美元時進場，其理論根據源自霍華·馬克思（Howard Marks）著作《投資最重要的事》中關於「被迫強制賣出」的論述。

• 被迫賣出（Forced Selling）理論：當市場參與者因為融資追繳、斷頭、或是機構面臨基金贖回壓力時，往往被迫在「不計價格」的情況下拋售持股。此時，市場價格往往會大幅偏離合理價值，進而創造出較具價值的買點。

• 台積電（TSMC）案例：2022 年 10 月台積電從 450 元修正至 370 元的過程，很大程度是由於巴菲特（Warren Buffett）等機構大戶大幅減持，引發許多美國法人機構面臨贖回或停損壓力而集體「被迫賣出」。這種修正並非一般散戶所致，而是專業法人在特定財務壓力下的被迫集體行為。

08:45 - 11:35 投資的兩門課與投資心理學必讀書單

• 投資的兩門功課：股神巴菲特曾指出，投資的核心僅有兩門課，一是「估值」（對投資標的價值的判斷與熟悉度），二是「心理素質」（面對市場股價波動時的穩定度）。

• 心理素質的建立：查理·蒙格（Charlie Munger）過去曾因使用融資而遭遇追繳壓力被迫賣出資產，而巴菲特在資金安全與防禦控管上更顯得穩健。因此，建立強大的心態防線至關重要。

• 經典心理學書單推薦：

  1. 安德烈·科斯托蘭尼（André Kostolany）三部曲：《投機者告白》、《金錢遊戲》與《證券心理學》（特別推薦《證券心理學》，因其能以日常生活例子引導讀者理解市場波動的心態）。

  2. 霍華·馬克思的《投資最重要的事》：書中後半部深度探討心理面、逆向投資、耐心等待與防禦型策略。主講人建議此書若是以往借閱，最好買一本回家反覆研讀。

11:35 - 14:15 大會計視角：IC 設計財報五大特色
若要深入學習「估值」，主講人推薦張明輝會計師的兩本著作：《大會計教你，看懂財報數字看懂經營體質本質》與《大會計教你，看懂財報數字看懂產業本質》。
以 IC 設計產業為例，其在資產負債表上具有以下五大特色：

1. 不動產、廠房及設備比例偏低（屬輕資產營運模式）。

2. 現金及長短期投資占比高。

3. 存貨是主要的風險罩門所在。

4. 無形資產比例高。

5. 負債比例極低。
   針對 IC 設計公司為何普遍持有高額現金，張會計師在書中指出這與台灣的外匯及匯率政策息息相關。

14:15 - 16:00 台灣外匯政策與海外所得免稅的「壓力閥」機制
台灣因長期處於貿易順差，政府為了避免新台幣面臨過大升值壓力、影響出口競爭力，採取了兩個政策手段：一是維持新台幣偏低的利率，二是將個人的海外所得免稅額放寬至 670 萬新台幣（目前已調整為 700 萬新台幣）。
這個高額的海外免稅額度，就如同電鍋在壓力過高時用來排氣的小孔。它是中央銀行用來調節資金、避免台灣因操控匯率而被美國列為 301 法案的一個「洩壓閥門」，這解釋了許多高獲利科技業手握高額海外現金的現象。

16:00 - 17:40 電商平台公益回饋與長線學習格局

• 消費即做公益：又上電商書城與精品咖啡等平台，會將 30% 的年淨利捐給公益團體，實踐「貧者因書而富，富者因書而貴」的善循環。

• 長線導讀規劃：未來平台計畫邀請專業會計師或對財報有深入理解的種子講師，為會員針對這些經典好書進行「5至6個小時」的深度專題導讀與案例剖析。

• 擴大投資格局：主講人引用古文「獨學而無友，則孤陋而寡聞」，勉勵投資人不要因為微薄的會費而不敢加入學習小組。投資需要估值與心理素質雙管齊下，唯有透過與他人相互激盪、反覆閱讀經典，才能真正將投資思維融入血液與骨髓，在市場的震盪中穩定前行。