【又上財經#264】 台積電的千里+之外 | 2024.06.03

00:00 - 02:30 | 影片引言與防詐騙宣導

• 社群防詐騙公告：影片開頭特別提醒觀眾，目前並無創立官方LINE帳號，亦無任何「帶進帶出」或「推薦個股」的付費群組服務，所有課程與資優資訊均以官方網站與YouTube頻道發佈為準。

• 「高處不勝寒」的隱喻：分享當日穿著學員贈送的雨衣風衣，藉此比喻台積電股價逐漸登高。當股價處於高位時，投資人必須具備相應的「耐寒能力」，意即強健的心理建設與明確的策略，才能在市場波動中站穩腳跟。

• 媒體分享契機：提及日前參與電視節目「Catch大錢潮」錄影，是重回台灣電視媒體後，首度公開解析台積電的最新局勢與長線投資價值。

02:30 - 05:00 | 學員獲利反饋與散戶被甩下車的遺憾

• 長線守候的獲利回饋：分享回到台灣後的觀察，在捷運、街頭或晶華飯店等地，常遇到學員與投資人表達感謝，表示靠著長期持有台積電獲得豐厚利潤，預估因台積電獲利500萬至1億台幣以上的學員為數眾多。

• 散戶「被甩下車」的教訓：分享在捷運站遇到台北工專學弟的經歷。學弟遺憾地表示自己在600多元時將台積電賣掉，遺憾地「被甩下車」。這反映出在台積電股價跨越688元歷史高點時，台灣散戶股東人數減少超過20萬人，許多人在大漲前夕失去了寶貴的籌碼。

05:00 - 08:30 | 堅持長線價值的考驗：「情深緣淺」的省思

• 堅定信念的必要性：對於許多投資人「早知道就緊緊抱住」的嘆息，指出雖然自己過去四年多來在視頻中不懈推廣，甚至撰寫專書，並在台積電跌破450元、市場極度悲觀時，依然堅定、毫無閃爍地推薦，但許多人仍無法抱牢。

• 情深緣淺的投資現象：許多人雖然看過影片，卻因為缺乏內在的信念，無法在波動中與一流企業攜手走到最後。

08:30 - 11:30 | 台灣投資人的三大盲點與「暴殄天物」的短線思維

• 分析本土投資人的操作特性與盲點：

  1. 習慣賺價差與短線交易：將一檔最值得長線擁有的好股票，當作投機的短線工具。

  2. 方法錯誤：缺乏正確的短線交易紀律與方法，盲目進出。

  3. 不了解企業體質：將台積電這類「頂級生魚片（沙西米）」或「頂級和牛」級別的一流企業，用粗糙的短線思維做成「牛肉乾」或「肉鬆」，實在是暴殄天物。

11:30 - 14:30 | 籌碼與思維的落差：本土眼光 vs 外資邏輯

• 與外資對做的認知：指出台積電的本質是需要跟「外資」打交道的股票，不能單用台灣本土市場的籌碼面、技術面來操作。外資在台積電下殺至370元低點時，持股比例從72%降至69%左右，但隨著AI狂潮，外資持股在短短一兩年內迅速回升至74%。

• 美股與國際資金的思維：外資的特色是「翻臉如翻書」。當他們看壞時，可以一天跌去大半；但當他們看好其未來潛力與商業模式時，即使短期本益比（P/E）偏高，也依然會給予極高的估值。因此，用本土的散戶短線思維去預測外資的動向，是極大的認知誤差。

14:30 - 17:30 | 台積電的致富密碼：資本配置與神來之筆

• 看懂「年報」而非僅看「財報」：強調投資台積電不應只看常規「財報」，而是要深入研究其「年報」。

• 張忠謀的戰略智慧：引述張忠謀創辦人的話，他帶給台灣的不是單純的「技術」，而是一項「事業與文化」。要看懂這項事業，就必須理解「資本配置（Capital Allocation）」，這與一般投資人的「資產配置」不同。

• 千億美元的資本支出：回顧台積電的關鍵戰略，張忠謀在2009年重掌兵符時做出的資本支出決策（神來之筆），奠定了後續28奈米的全面領先；而魏哲家與劉德音在2019-2020年，在5奈米、3奈米研發與量產階段，再次複製這一套路，毅然決定高達千億美元以上的資本支出。這項大膽的「兵力部署」，決定了台積電未來10年的高額獲利。

17:30 - 20:30 | 企業文化與戰略布局：為什麼不怕競爭？

• 信賴與夥伴關係：台積電的核心競爭力在於其建立的「信賴與夥伴關係（Trust & Partnership）」。它專注於專業晶圓代工，不與客戶競爭。

• 多人群舞的優勢：引用黃仁勳的名言：「英特爾（Intel）是一個人在跳舞，台積電是400個人在跳舞。」英特爾和三星目前在氣勢、核心幹部和員工榮譽感上，都難以與台積電多年在艱難戰役中鍛鍊出來的文化抗衡。魏哲家曾說：「我們不怕競爭，我們知道如何競爭。」這才是台積電深度價值的來源。

20:30 - 23:30 | 「千里之外」的估值展望：2030年股價推算

• 理性看待股價波動：對於股價跨越千元，認為過快可能伴隨著市場的修正，但這也是食物鏈中甩掉信念不堅定者的過程。

• 2030年長線前景：預估台積電在未來10年內保持10%至12%的年成長率（CAGR）是可以預期且合理的。

• 2030年股價估算：

  • 預期2030年每股盈餘（EPS）可達到約100元台幣（精確推估為97元）。

  • 若給予保守的15倍本益比，股價約為 1500元。

  • 考量到其穩定的高成長與龍頭地位，全球市場極可能給予 18倍至20倍本益比，其合理目標股價應在 1800元至2000元 之間。相較於目前的800多元，長線仍有約一倍的成長空間。

23:30 - 25:26 | 建立個人投資哲學與未來的景氣操作預告

• 培養獨立思考：重申「不要盲信任何人」，真正的獲利來自於透過大量閱讀、獨立思考、犯錯修正後建立起自己的「投資哲學」。

• 回饋社會的呼籲：呼籲在台積電獲利的投資人「獨善其身之外，也要兼善天下」，在行有餘力時多支持公益團體，實踐善的循環。

• 未來景氣操作預告：針對近期景氣對策信號達到黃紅燈/紅燈，預告禮拜三將為「阿甘級」以上的訂閱會員發布特別視頻，深入解析如何應對當前局勢、資產配置的精義，以及如何在「按表操課」與「審時度勢」之間做出明智的抉擇。