【又上財經#280 】經濟學和投資學有何不同，你可以借重什麼？ | 闕又上 2024.09.30

 

00:00 - 03:30 | 開場與主題引入：經濟學與投資學的本質差異

影片以關心台灣的天氣（颱風動向與其不尋常的走勢）拉開序幕，隨後切入核心主題「經濟學與投資學有何不同？你可以借重什麼？」。講者指出，這兩個領域都擁有各自的學派、思潮與哲學之爭。在投資領域，技術分析與價值投資代表著截然不同的操作邏輯；例如，技術分析派基於保護資金的假設，通常不願在股價下跌的左側進場，而價值投資學派則在深入研究企業基本面的前提下，敢於在左側（下跌段）切入。由此可見，無論是經濟學還是投資學，不同的假設條件與信仰，都會引導出完全不同的行為模式與結果。

03:30 - 08:15 | 經典的「蔣王論戰」與經濟思想之爭

講者回顧了20世紀80年代台灣著名的「蔣王論戰」（蔣碩傑先生與王作榮先生的經濟論爭）。表面上這是一場關於技術與政策走向（如利率調整）的爭論，但王作榮先生在其自傳《壯志未酬》中直言，這本質上是「經濟思想」的根本對立。當時的《天下雜誌》創刊號曾邀請學者石齊平撰文，將這場混沌中各執一詞的對決形容為「謎中謎」。這場論戰不僅樹立了學術思辨的典範，其背後更關乎國家經營的宏觀格局。正如一神教與佛教因基本教義不同（是否相信輪迴）而產生巨大分歧，不同的經濟思想流派也因核心信念的不同，而走向互異的政策導向。

08:15 - 13:00 | 社會科學的局限性與「假設條件（Assumption）」的重要性

經濟學和投資學都屬於社會科學，並非像自然科學那般精準。講者強調，學習這兩個領域最神奇且關鍵的字眼便是「假設條件（Assumption）」。不同的假設會衍生出完全不同的經濟決策與投資策略。以投資台積電為例，技術分析派因無法即時掌握基本面，其假設是「許多股票可能會一路跌到破產」，因此必須等止跌信號出現才進場；而講者自身基於對台積電一流企業體制、強大基本面的深度研究，其假設已排除破產風險，因此敢於在300多元時採取「買了讓它跌、越跌越便宜」的策略，並隨時間推進獲得豐厚回報。

13:00 - 18:45 | 歷史上的貨幣政策教訓：1929大蕭條、保羅·沃克爾與通膨怪獸

宏觀經濟政策的失誤往往帶來災難性後果。貨幣學派大師傅里曼曾指出，美國央行在1929年大蕭條中過度緊縮貨幣是致命錯誤，後來聯邦準備理事會主席伯南克也承認此點；該次蕭條更間接因德國經濟崩潰而促成希特勒上台及二戰爆發。在對抗通膨方面，1980年代聯準會主席保羅·沃克爾（Paul Volcker）為馴服石油危機引發的通膨怪獸，不惜將基準利率從10%多拉升至20%，甚至在通膨死灰復燃時再度升息，最終以短期的經濟衰退為代價換來長期物價的穩定。這與蔣碩傑先生早期主張「提高利率、讓台幣升值以維持穩定」的思維不謀而合。反觀王作榮先生則擔憂，升息會使當時高度依賴借貸（借貸成本達75%）的台灣企業成本激增並轉嫁消費者，進而破壞經濟。兩派觀點因其時代背景、國家發展階段（開發中國家vs.自由化市場）的假設不同，各有其副作用與考量。

18:45 - 24:15 | 審時度勢與與時俱進：以近年美中經濟措施為借鏡

經濟學說必須「審時度勢、與時俱進」。講者以2008年金融海嘯時採行的量化寬鬆（QE），以及近年中國大陸推出的多項強烈經濟刺激方案（如「924政策」）為例，說明歷史經驗能幫助投資人抽絲剝繭地判斷政策的短期、中期與長期效果。在對抗通膨或蕭條時，政府有各種工具（控制物價、限制出口、調整稅收或調升利率），但每種政策皆有其代價。面對當前的全球局勢，投資人更應透過跨學派的碰撞，培養獨立思考與觀察的能力，以避免在重大決策中產生思維盲點。

24:15 - 29:30 | 蔣王論戰的「四大共識」與投資學的跨界對應

蔣碩傑與王作榮等四位學者在論戰後共同發表了幾點共識，講者將其與投資學做了一對一的巧妙對接：

1. 長期發展大於短期波動：經濟學認為長期經濟成長重於短期物價波動；對應到投資學，則是「長期資產的成長遠大於短期股價的波動（如SPY或台積電的震盪）」，若因懼怕短期波動而離開股市，將無法對抗通膨。

2. 成長與穩定的優先次序：經濟學中兩者並無絕對先後，須看時局而定；投資學則有明確的「年齡優先次序」。年輕人（資產未達第一桶金300萬新台幣前）應全力追求「成長」，將穩定放在其次，以時間換取波動空間；到了五十、六十歲臨近退休時，則必須將「穩定」置於首位，避免單壓個股。

3. 政策與工具的彈性使用：面臨工商界紓困與資金緊縮時，政策須優先紓困；對應到個人投資，在低薪或資金困難時，應藉由「特殊手段」——即投資自己的專業、尋找副業、勤勞與節儉來累積實力，而非只依賴單一薪水。

4. 國情與框架的多元互補：沒有單一理論可以解決所有問題（如經典公式MV=PQ中，貨幣流通速度V在COVID-19期間幾乎停滯，這是創立者傅里曼未曾預料的）。投資上也不應拘泥於單一學派，而需海納百川、隨形勢動態調整。

29:30 - 32:20 | 結語：持續學習的投資哲學與堂奧之妙

影片最後，講者謙虛表示自己對這門橫跨經濟與投資的學問仍處於剛開啟的階段，雖尚未完全窺見其最深層的「堂奧之妙」，但每一次的整理與思考，都極有助於在未來的投資中做出更精準的判斷。歷史上，如朱鎔基曾特地向李國鼎先生請教台灣的成功經驗，說明跨領域與跨時代的相互學習至關重要。希望觀眾也能抱持終身學習的樂趣，理解在不同的假設條件與信仰下，投資與經濟政策將開創出截然不同的格局，進而建立起專屬且清晰的投資哲學。