【又上財經#298 】『 我對台積電的兩手策略 』 | 闕又上 | 2025.02.10

 

00:00 - 01:30：超級盃盛事與「運動家精神」對投資的啟示

影片由年度體育盛事「美國超級盃（Super Bowl）」切入。講者分享了超級盃在美國社會的巨大影響力，甚至曾因賽事時間衝突而使總統就職典禮做出調整。他指出，體育運動最珍貴之處在於其強調的「運動家精神」以及對「遊戲規則的尊重」。比賽有輸有贏，在球場上勝者為王、敗者為寇的規則極為明確。這種體育文化與金融市場高度相似，市場同樣具備規則、起伏與波動，投資人必須理解並坦然接受市場的輸贏和震盪。

01:30 - 04:30：高成長預期帶來的焦慮與「定見」的建立

許多投資人對台積電（TSMC）股價的起伏感到極度焦慮，原因在於多數人將其成長預期設得太高，認為每年都必須維持 25% 至 30% 的高速成長，容不下一絲出錯空間或黑天鵝事件的干擾。講者強調，面對市場波動，投資人需要的是深度的「定見」。他回顧 2024 年中在台東看到熱氣球節與台積電股價一路狂飆時，就曾從高昂的市況中察覺到上漲速度過快的潛在隱憂，並以此提醒投資人應隨時保持警覺與防守思維。

04:30 - 08:30：從保守估值中尋求投資的心平氣和

講者分享了自己能在震盪市場中保持平靜的核心原因：源自於保守的估值邏輯。他認為，辦到這一點，即使將台積電目前的競爭力與成長速度打對折，僅以每年 12% 的盈餘成長率來做合理預期，到 2030 年時其每股盈餘（EPS）仍有機會達到 100 元新台幣。若在 2030 年給予 20 倍的合理本益比估算，股價便可望達到 2000 元。當心中有這套保守且腳踏實地的估值底線時，短期股價的劇烈震盪便不會影響個人的投資定力，能真正做到神閒氣定。

08:30 - 12:15：以歷史經典戰役看投資防守的必要性

講者引用先前在台東論壇中提出的兩場歷史戰役，來說明投資策略中進攻與防守的平衡：

• 仁川戰役：代表在合適的時機點採取「奇兵策略」，如同台積電利用其深厚的技術護城河在特定階段主動出擊。

• 長津湖戰役：以此歷史教訓警示過度自信的危險（如當年麥克阿瑟將軍因輕敵而導致美軍面臨嚴峻包圍）。這提醒投資人，不論企業實力多麼強大，適度的警覺與資產配置防守（如配置一定比例的公債）在市場出現「山雨欲來風滿樓」的警訊時，永遠是必要的安全閥。

12:15 - 17:45：美股 ADR（TSM）的波動價差與套利操作（第一手策略）

針對美股掛牌的台積電 ADR（TSM），講者採取較為靈活且主動的波段操作策略。由於 ADR 波動性高，且常與台股現股之間產生 20% 以上的溢價或折價區間，加以外匯市場的調節，提供了合適的套利與價差機會。他公開了自己近期的實際操作紀錄：

• 逢高減碼：在 2025 年 1 月 15 日至 1 月 24 日美股 ADR 處於高檔期間，分批進行調節，賣出價格介於 218 美元至 226.4 美元。

• 逢低買回：隨後在 1 月 27 日市場因 DeepSeek 崛起引發「黑天鵝」非理性恐慌、股價出現急跌時，大膽回補 6,000 股（約合 30 張台積電），買進區間在 189.9 美元至 198 美元。

• 反彈調節：在市場情緒回穩、股價反彈至 212 美元至 215 美元時再次獲利出場，靈活運用波動賺取價差。

17:45 - 20:15：台股現股（2330）的長期持有與價值見證（第二手策略）

不同於美股 ADR 的靈活操作，講者對台灣股市掛牌的台積電現股（2330）採取「只進不出、長期守候」的阿甘持股原則。他強調，一流的企業值得投資人耐心地在「戲棚下待久」，因此不應對台股現股進行頻繁的短線進出或因為微小的價差而輕易離場。其核心目標是與企業共同成長，一路見證並印證台積電是否能在 2030 年前挑戰並實現 2000 元的內在價值。

20:15 - 21:30：DeepSeek 崛起對 AI 產業鏈與台積電的長期影響

針對當時引起全球市場巨震的 DeepSeek 事件，講者分析這對台積電來說是「短空長多」的格局。雖然短期內會引起科技股的估值調整與恐慌，但 DeepSeek 以更低門檻、更高效率的軟體演算法切入，實質上將加速全球 AI 技術的全面普及與應用落地。隨著 AI 生態系不斷擴大，無論上游晶片需求如何轉變，掌握全球最先進半導體製程與龐大客戶信賴的台積電，依然是最終且最穩固的實質受益者，其體質的「耐創度」甚至超越部分硬體晶片設計同行。

21:30 - 23:01：在市場「造山運動」中生存的三大原則與結語

影片最後，講者歸納出在金融市場劇烈波動（造山運動）中，投資人立於不敗之地的三大基本功：

1. 對投資標的做充分且深刻的了解：唯有看清企業的靈魂與內在價值，才能在風浪中產生不受干擾的定見。

2. 精確計算融資與槓桿風險：若有使用槓桿，必須算好安全邊際，絕不讓自己在非理性恐慌中面臨斷頭而被市場強制掃出場的命運。

3. 在底部具備資金反擊的能力：在股價跌到谷底、眾人極度悲觀時，手頭必須保留足夠的防守資金與流動性，才能有紀律地承接。

講者溫馨勉勵投資人：投資並非生命的全部，其本質是藉由一流企業為我們工作來帶來樂趣，而非焦慮；保持身心、健康與生活品質的均衡，才是最長遠的財富之道。