【又上財經#127】聊聊巴菲特所說：“成為CEO前，經理人學不會的「技藝」！" ｜闕又上 2021.09.06

 一、 影片開場與拍攝背景（00:00 - 00:53）

• 00:00 - 00:04：片頭動畫，提醒觀眾點讚、分享與訂閱。

• 00:04 - 00:53：

  • 拍攝日期為美東時間 9 月 6 日星期一（美國勞動節 Labor Day）。

  • 闕又上老師幽默提及近期美東受颱風與大雨影響，家裡出現「外面下大雨，屋內下小雨」的漏水狀況。

  • 展示剛閱讀完的書籍《窮查理的投資哲學與選股金律》（Charlie Munger: The Complete Investor）。

  • 提出今日的核心主題：巴菲特認為，經理人在晉升為執行長（CEO）之前，有哪些「技藝」是學不會的？

二、 實物道具與投資哲學比喻（00:53 - 02:40）

• 00:53 - 01:42：

  • 兩顆雞蛋與網球的比喻：老師展示兩顆雞蛋，說明僅憑外觀無法區分「有機蛋」與「非有機蛋」；接著拿出網球（比喻台積電等具有高度韌性的企業），手一放開它會迅速回彈，但有些企業（如同部分雞蛋）在承壓時一壓就扁，無法復原。

  • 重點觀念：單看股價的波動（雞蛋外表的波動），是無法看出一家企業是否為真正的一流企業的。

• 01:42 - 02:40：

  • 冷水與沸水比喻：展示兩杯外觀完全相同的冷水與熱水。光從外表看不出哪一杯是剛倒的沸水，藉此比喻「財務規劃」與「遺產規劃」的好壞同樣無法從表面看清。

  • 連結台積電：理解台積電是屬於一流、具回彈韌性的企業（網球），在市場承壓、股價回檔時，投資人便能處之泰然。

三、 CEO 最難學會的關鍵技藝：資本配置（02:40 - 07:31）

• 02:40 - 03:09：分享自己在咖啡店看書的心路歷程，並暫時離席去背包拿取今日要介紹的第二本書。

• 03:10 - 05:08：探討書中「資本配置（Capital Allocation）」與「護城河（Moats）」的關聯。

  • 許多執行長是由各業務部門（如行銷、法務、技術、管理）升遷上來，在其過去職涯中，都未曾學過如何進行「資本配置」。

  • 資本配置是執行長最重要的決策（決定將多餘資金用於：發股利、擴大產能、併購、回購股票、研發），這攸關能否最大化股東的投資回報。

• 05:08 - 07:31：介紹查理·蒙格提出的五大企業護城河面向：

  1. 供給面的經濟規模（如 Coca-Cola、Costco 達到產量與規模優勢）。

  2. 需求面的經濟規模（即網路效應，如 Amazon 兩者兼具）。

  3. 品牌忠誠度。

  4. 政策與監管限制。

  5. 專利權與知識產權（如 Intel 早期透過專利威嚇競爭對手）。

四、 案例對比：台積電的穩健 vs. 藥廠 Teva 的挫敗（07:31 - 12:00）

• 07:31 - 12:00：

  • 台積電的優勢：台積電在資本配置上，將資金高度投入在「研發（R&D）」與「擴大產能」這兩個最紮實的護城河上。

  • 經營者與傳承：劉德音先生與魏哲家先生合作長達15年以上，兩位執行長承接了張忠謀先生傳承的資本配置智慧與「老幹新枝」經驗。

  • Teva 的反面教材：以色列藥廠 Teva 的新執行長上任後，做出錯誤的資本配置決策，耗資400多億美元進行巨大併購，導致公司債台高築，企業價值重挫。這印證了執行長如果不懂資本配置，企業終將付出慘烈代價。

五、 學院付費會員訂閱與九月贈書活動（12:00 - 17:42）

• 12:00 - 17:42：

  • 介紹「又上財經學院」的付費會員制度（分為五個等級：如阿甘等）。

  • 由於會員參與度提高、預算增加，九月的守護者會員贈書活動，將從原本每次 10 本大幅提升至每次贈送 20 本。

  • 贈送的第一本書即是老師手上正在導讀的《窮查理的投資哲學與選股金律》。

六、 第二本書籍《原子習慣》與習慣堆疊（17:42 - 29:59）

• 17:42 - 19:47：

  • 介紹第二本書《原子習慣》（Atomic Habits），說明細微改變所帶來的複利效應（每天進步 1%，一年將進步 37 倍；每天退步 1%，一年後將趨近於零）。

• 19:47 - 25:00：拆解書中的「習慣堆疊（Habit Stacking）」並分享生活中的具體實踐方式：

  • 健康運動：一看到樓梯就走樓梯（不搭電梯），養成隨時運動的習慣。

  • 社交技巧：進入社交場合，強迫自己主動找一位陌生人進行自我介紹。

  • 財務規劃：遇到任何超過 100 美元的非必要花費，先給自己 24 小時的冷靜期。

  • 健康飲食：點餐時，第一道菜一律強迫先點蔬菜。

  • 極簡生活：每買一樣新東西，就必須捐贈或處理掉一樣舊物件。

  • 情緒控制：電話響起時，先深呼吸並面帶微笑再接聽，不讓語氣帶有負面情緒。

  • 避免遺失物：只要離開公共場所，習慣性回頭再四處檢查一遍。

• 25:00 - 29:59：藉由「原子習慣」中的概念延伸，鼓勵大家在生活中做好各項微小計畫。

七、 會員福利、贈書詳情與結論（29:59 - 33:57）

• 29:59 - 33:57：

  • 本次九月贈書活動將擴大送出 30 本書（針對守護者會員 20 本，另外 10 本分配給其他群組），實踐善的循環。

  • 再次強調《原子習慣》的實用價值，建議沒抽中贈書的觀眾也應自行購買研讀。

  • 影片結論：評估企業的關鍵在於其執行長的「資本配置」能力。台積電的董事會與獨立董事大多具有擔任其他大企業執行長的背景，這造就了台積電卓越的資本配置與管理韌性。

  • 溫馨向大家告別，結尾並顯示訂閱畫面。