【又上財經直播#18】投資，正確的策略，還需要適度的勇氣！2020年4月27日

00:00 - 05:30 核心理念：投資策略與適度勇氣的結合

影片開頭首先說明，當天美東與台北的兩地時間，並指出本集內容將分為三個段落：

1. 探討巴菲特的投資格言「投資除了智慧與策略，還需要適度的勇氣」。

2. 回應社群讀者與學員（羅先生、Wilson等）的反饋。

3. 針對觀眾的實務提問進行解答與互動。

在投資的世界中，許多人常陷入不知何時該出手的迷惘。古人常言「智者不惑，勇者不懼」，這兩者在投資中是密不可分的。不惑源自於看清問題的本質，而一旦問題被看清，勇氣自然隨之而來。因此，我們必須拉高到投資哲學的維度來看待市場，唯有理解底層邏輯，才不會在行動上產生怯懦。

05:30 - 13:45 戰史啟示錄：中途島戰役與關鍵時刻的資源調度

為了具體說明「看清問題」與「調度勇氣」的關聯，影片引入了二戰中著名的「中途島戰役」及其前哨戰「珊瑚海海戰」作為比喻。

在珊瑚海海戰中，美軍與日軍航空母艦首度交鋒。此役美軍約克鎮號（USS Yorktown）受到重創。日軍依據常理研判，約克鎮號必須回港大修至少六個月才能重返戰場。然而，美軍太平洋艦隊總司令尼米茲在破解日軍密碼、掌握其進攻中途島的動向後，判定這是一個攸關生死存亡的關鍵轉折點。

尼米茲強制下令，不惜一切代價在極短的時間內修復約克鎮號。在珍珠港實施電力管制等極端嚴苛的條件下，工人們甚至邊修邊出海，最終在短短三天內讓約克鎮號重返戰場，並帶上了關鍵的70架艦載機。

當時，日軍擁有8艘航母，戰力遠勝美軍，且日軍採取佯攻阿拉斯加阿留申群島的假動作企圖引開美軍。美軍因看清局勢，並未上當，反而集中原本僅剩的「二艘半」航母（兩艘完好航母加上帶傷的約克鎮號）迎戰日軍。

戰役初期，美軍第一批出擊的41架魚雷機因飛行速度慢、缺乏高度優勢，遭到日軍零式戰鬥機與艦艇防空火網的毀滅性打擊，全軍覆沒且無一投彈成功。然而，美軍並未因此退縮，隨後第二波、第三波俯衝轟炸機接續趕到，趁日軍空防間隙，最終成功擊沉日軍的航母主力，徹底扭轉了太平洋戰爭的格局。

這個歷史案例給投資人的啟示是：在最關鍵的時刻，必須敢於調度與投入一切可用資源。美軍如果當時沒有將「帶傷」的約克鎮號及70架戰機投入，後續的關鍵轟炸便無法發揮威力。投資同樣如此，不應指望單靠一次完美「買在最低點」的交易來翻身，而是需要策略性與持續性的資源投入。

13:45 - 20:15 歷史數據解讀與「了不起被套牢」的心態鍛鍊

回到投資實務，當我們利用近百年的美國股市統計數據，去尋找歷史上的「甜蜜點」時，往往會發現跌幅累積達38%是一個具代表性的轉折點。

需要澄清的是，這裡所說的「38」並非「股價從最高點跌到最低點的38%」，而是指「年度報酬的累積跌幅」達到38%。回顧歷史上嚴重的股災，例如2000年科技泡沫、1970年代石油危機、2008年金融海嘯，市場高低點之間的實際跌幅大多落在50%至60%之間。

因此，38%的累積跌幅雖然不一定是市場的绝对最低點，但已經進入了非常接近谷底的甜蜜點區間。此時，投資人的策略應當適度從「全面防守」轉為「主動攻擊」。

當我們所使用的投資工具是具有高度信賴性、具有代表性的標的（如標普500指數或台灣0050等具備「橡皮球」特性的標的，即使因景氣下跌，終究會因企業成長而彈回），最壞的結果也「了不起是被套牢」。只要能看清這個本質，就能戰勝心理上的恐懼，並在低檔展現合理的勇氣。

20:15 - 27:30 學員反饋分析：理工背景的盲點與「欣賞波動」的修練

在第二部分，針對學員羅先生與Wilson的反饋進行深入探討。

羅先生在學習後反饋，他認為「再平衡」（Rebalancing）通常涉及的金額不大，因此在實際操作中並非決定性的關鍵，他將主要精力放在「神龍擺尾」（利用預留資金或公債在市場深跌時進行大筆加碼）的策略執行上。

針對理工背景的投資人，常有一種思考上的盲點（這也是投資大師彼得·林區曾指出的現象）。理工背景者習慣以純科學、公式化的思維去尋找市場「最完美的進出點」。然而，投資是科學與藝術的結合，過度追求完美的單一點位，容易讓自己陷入動彈不得的死角。

「再平衡」與「神龍擺尾」是相輔相成的。當市場大幅波動時，如果我們在第一波下跌中已按照紀律進行配置，隨後市場若再次下探而手頭已無多餘資金，此時學著去「欣賞波動」便是最重要的一課。

以2008年金融海嘯為例，美股在當年11月首度觸底後迎來反彈，隨後在2009年3月9日再度落底。這兩次低點之間相差大約10%，且前後歷時近半年。在這段震盪期中，投資人透過穩定的工作所得持續性進場（如同美軍雖然第一波魚雷機挫敗，但後續持續發揮火力），才是決定最終勝負的關鍵。

27:30 - 31:20 實戰調度策略：閒置資源發揮與神龍擺尾的威力

在實務執行「神龍擺尾」時，並非將所有資金一次梭哈，而是保留約10%至15%（保守者可預留15%至20%）的資金或公債安全閥。當市場出現明確的極度低迷信號時，這筆預留資金便能發揮「以一當三」的極大效益。

以2008年金融海嘯時的星巴克（Starbucks）為例，當時其股價從高點暴跌將近85%，只剩下3塊多。如果當時手頭有10%到15%的預留資金進行神龍擺尾加碼，便能以極低的成本累積部位。即使投資人先前是在20幾塊的高點開始分批買進，拉長線來看，依舊能創造遠勝大盤的優異回報。這就是預留資金在神龍擺尾中所展現的威力。

許多投資人就像中途島戰役中的日軍，明明手中握有強大的資源（8艘航母），卻因為缺乏正確的調度邏輯，導致多數資源處於閒置狀態，最終在局部戰場被擊敗。馬雲在創業初期同樣沒有資金，但他透過明確的願景，到處調度並募集天使資金。這說明在關鍵時刻，資源的調度不應自我設限於原有的佈局，而應從整體的財務規劃中尋找閒置資源來靈活運用。

總結而言，投資人在面對市場的大幅下修時，唯有看清市場標的（橡皮球）的本質，並將正確的再平衡與神龍擺尾策略相結合，在關鍵時刻大膽調度閒置資源，才能提升自身的心理素質，用智慧與適度的勇氣為自己爭取長期的超額回報。

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這部影片由主講人闕又上主講，主要探討在投資過程中，除了需要具備正確的智慧與策略外，為什麼更需要配合「適度的勇氣」。主講人以著名的歷史戰役「中途島之戰」作為比喻，深入探討資源調度與堅持紀律的重要性，同時也回顧了與讀者（羅先生與 Wilson）的良性互動，進一步釐清理工思維的投資盲點與神龍擺尾策略的細節。

以下為此部影片的重點整理與時間點標示：

一、 核心主題：智者不惑，勇者不懼

• 看清問題，勇氣自來：主講人引用巴菲特的名言：「投資除了智慧策略以外，還要加上適度的勇氣。」中国人講「智者不惑，勇者不懼」，當你透過歷史數據與正確的投資哲學把問題徹底看清楚、不再困惑時，你的膽識與勇氣自然就會產生 [00:01], [01:04]。

• 投資是一場持續性的戰役：投資絕非靠某一筆精準抓到谷底就能翻身，它是一個持續性進場的過程。即使第一波沒有買在最完美的時間點，只要觀念正確、策略在身，持續不斷地投入（或按表操課），最終依然能扭轉戰局、獲得超額報酬 [17:01], [29:45]。

二、 歷史借鏡：中途島戰役的資源調度與啟示

主講人以二戰中「中途島戰役」美軍以少勝多的關鍵，來比喻投資的資源調度：

• 不放棄任何一絲戰力：戰役前美軍的「約克城號」航空母艦已受重傷，日軍預估其需要 6 個月才能修復。但美軍太平洋艦隊司令深知此戰關鍵，下令在 3 天內連夜搶修，讓約克城號帶著 70 架艦載機強行投入戰場。這就像股災（甜蜜點）來臨時，即便手中資源受限，也要想辦法把扮演流動性與防守的「公債子彈」調度出來，充分發揮價值 [04:15], [07:29]。

• 前仆後繼的持續打擊：美軍發動的第一波 41 架魚雷機因為飛得慢且重，在沒有命中任何日軍艦艇的情況下全軍覆沒。然而，美軍並未因此退縮，隨之而來的第二波、第三波俯衝轟炸機與高空投彈機接連趕到，最終擊沉日軍 4 艘航空母艦，徹底扭轉太平洋戰局。這對應到投資上，代表就算第一次加碼沒買到最低點、甚至上去又掉下來，只要有紀律、分批持續地飛進戰場，依然能大獲全勝 [06:25], [17:01]。

三、 讀者良性回饋與理工思維盲點

• 理工背景的純科學陷阱：主講人提及第一提問的羅先生剛好是他的台北工專學弟。彼得·林區（Peter Lynch）曾指出理工背景投資人的盲點：過於追求 100% 的精準與純科學邏輯。但投資是「科學與藝術的結合」，太執著於精準技術分析（如 Wilson 糾結的微笑曲線、做頭、盤整等型態），反而會讓人多慮、怯弱而錯失在相對低點進場的時機 [14:50], [20:14]。

• 學會「欣賞波動」與策略應對：

  1. 羅先生的進步：羅先生正面回應並理解到「再平衡」在資產配置中的關鍵性。他學到了當市場上去又掉下來時，若沒有多餘資金，最壞的打算也就是「了不起被套牢」（如名家施昇輝所言），甚至可以開始學著去「欣賞波動」 [13:47], [15:54]。

  2. 金融海嘯的實際案例：2008 年 11 月美股第一次觸底後反彈，到 2009 年 3 月再度落底，兩次底部價差僅約 10%。在這半年間，投資人可以透過工作所得的持續儲蓄來補充子彈，不需要在第一次就全軍萬馬砸進去 [15:54]。

  3. 神龍擺尾的資金預留：主講人強調，在第四本書的「神龍擺尾」策略中，資金並非 100% 過去，而是有預留 10% 到 15% 的安全資金，就是為了應對市場更極端的落底晃動（例如 2008 年星巴克股價從 20 元被痛打到剩 3 元的極端狀況，這筆預留資金就能發揮極大威力）[18:05], [19:11]。

四、 觀念澄清與頻道定位

• 關於看書的初衷：主講人澄清，他一直強調看書並非為了微薄的稿酬（四本書這五年來他連稿酬匯入賬戶與否都從未去查過，且一本書的稿酬有時還不夠在星巴克喝一杯咖啡）。他著急的是，僅看影片抓重點碎片（維他命元素）無法建立完整的投資骨架。讀者把書讀通、讀透（如約翰·本陽熟讀聖經寫出《天路歷程》），才能真正將策略融入血液 [26:38], [27:40]。

• 頻道的價值在於「慘痛經驗」：對於讀者詢問的基本問題（如 17 年與 20 年美債的差異），主講人建議大家自行上網搜尋。他希望這個頻道能被用在最可貴的地方——借重他數十年來實戰的敏銳度、以及屁股上印著的「慘-痛-經-驗」，在時空拉動的關鍵時刻為大家打通盲點、指引大方向 [28:44]。