【又上財經直播#21】張忠謀與台積電，突破難關的啟示！2020年5月4日

 這部由「又上財經學院」所分享的直播影片 

00:00在新視窗中開啟，主要透過回顧台積電與聯電的競爭歷史，分析台積電如何在關鍵節點突破難關、甩開對手，並延伸至基本面投資的心態與人生感悟。

以下為該集直播的四大核心重點整理：

一、 技術決策的轉折點：0.13微米銅製程（2000年左右）

這是台積電與聯電第一次明顯拉開差距的關鍵 07:29在新視窗中開啟。

• 背景與技術挑戰： 隨著電晶體變小，傳統的鋁線製程遇到電阻與電容（RC延遲）的瓶頸，必須導入「銅製程」來提升晶片效率 05:07在新視窗中開啟。

• 不同的策略選擇： 當時 IBM 找上台積電與聯電合作，但條件是必須放棄自己的自主研發，完全仰賴 IBM 的技術 06:08在新視窗中開啟。

  • 聯電： 選擇接受 IBM 的條件，並停掉了原本的研發隊伍 06:35在新視窗中開啟。

  • 台積電： 當時的副董事長曾繁城認為這不公平也不合理，等於命脈被掐在別人手裡。在張忠謀的支持下，台積電毅然決定堅持自主研發 06:35在新視窗中開啟。

• 結果： 聯電後來在與 IBM 合作的實驗室制程中遇到瓶頸；而台積電靠著自主研發成功突破，黃仁勳（NVIDIA 執行長）也曾公開表示，0.13微米的銅製程徹底改造並成就了台積電 06:53在新視窗中開啟。

二、 鞏固護城河的關鍵：28奈米後閘極制程（2009~2011年）

這是第二次雙方拉開巨大技術差距的戰役 18:05在新視窗中開啟。

• 逆向思考的大膽投資： 2008年金融海嘯重創全球，晶圓代工訂單銳減，多數企業都在踩煞車。張忠謀於2009年回任執行長後，採取逆向思考，將資本支出從27億美元大幅調升至48、49億美元，翻倍投入28奈米研發 10:19在新視窗中開啟。

• 技術路線的抉擇： 當時三星與 IBM 聯盟走的是技術難度較低、成本較省的「前閘極（Gate-first）」路線；台積電則在毫無把握、長達5年的研發迷霧中，孤獨地堅持走難度極高但效率更好的「後閘極（Gate-last）」路線 11:32在新視窗中開啟。

• 結果： 台積電在2011年成功量產28奈米，而聯電直到2014年下半年才跟上，整整落後了3到4年 13:09在新視窗中開啟。台積電同時蓋了三座晶圓廠，用驚人的「量產產能」與高良率徹底卡死市場 16:17在新視窗中開啟。

關鍵體悟： 晶圓代工不是「買了設備就能跟上」的產業，如果沒有跟客戶互動、調整良率與參數的「經驗值累積」，即使拿到設備也無法生產 14:35在新視窗中開啟。這也是為何台積電的護城河如此難以被中國大陸或其他對手快速複製 15:01在新視窗中開啟。

三、 商業模式與投資信仰的差異

• 聯電（偏重商業整合）： 1997年左右，聯電曾大張旗鼓宣布投資5,000億（高於台積電的4,000億），並拉攏11家美加 IC 設計公司入股組成大聯盟 03:48在新視窗中開啟。雖然氣勢磅礴，但這種模式會讓大客戶（如跨國大廠）擔心技術保密問題，反而不敢輕易下單 07:50在新視窗中開啟。

• 台積電（專注技術超越）： 始終堅持純晶圓代工與技術的純粹性，將「技術不停超越」視為最大利基，並以成為「世界級一流企業」為企業願景 09:31在新視窗中開啟。

• 基本面投資的信念： 講者指出，技術分析固然易學，但難以給投資人帶來強大的「信仰」。唯有透過數十、數百小時研究公司的「基本面」，理解其技術與管理上的護城河，才能在股市下跌（如直播當日大跌）時，有信心將好公司留在手裡，與一流企業共同成長 20:55在新視窗中開啟。

四、 張忠謀的格局與人生啟示

講者分享了楊艾俐著作《張忠謀傳》中一段令人動容的歷史 23:25在新視窗中開啟：

• 1997年，與張忠謀共事30年、在美國拓展市場的行銷大將（總經理布魯克）突然辭職，並直接跳槽到對手聯電擔任總經理 23:48在新視窗中開啟。

• 當時66歲的張忠謀內心深受打擊，回到家跟朋友通電話時沉痛地說：“I feel hurt.”（我感覺受到了傷害） 24:50在新視窗中開啟。

• 當時台積電還面臨高科技泡沫前夕的低迷訂單，員工對張忠謀又敬又畏。但他頂住人情世故的背叛與景氣打擊，重新拉起企業文化，每一次的挫折都讓他站得更穩 31:03在新視窗中開啟。

結語： 很多人的66歲已經沒有理想，但張忠謀在66歲之後依然帶領台積電度過無數難關，寫下精彩的人生下半場。這對所有面臨挫折的投資人與創業者，都是極大的精神激勵 31:56在新視窗中開啟。