20171208【股市現場－非凡商業台鄭明娟主持】part.6(孫慶龍)從"預收款項" 看未來業績趨勢?

 

00:00 - 00:13 節目開場與引言

節目《股市現場》開場，主持人鄭明娟與財經專家孫慶龍登場，準備針對如何不求人地自行選股、並透過財務報表中的特定科目發掘未來業績趨勢進行深入探討。

00:13 - 01:24 財報中高達九成以上為落後指標

主持人指出，投資人面對市場時會接觸基本面、技術面、籌碼面等多種面向，但大部分的指標往往屬於「落後指標」。
孫慶龍分析，特別是多數人關注的財務報表，其實有高達九成以上的會計科目皆為落後指標。例如：

• 月營收：通常於次月10號前公布，反映的是上個月發生的事。

• 每股盈餘 (EPS)：則是季報公布時才揭曉，反映的是上一季的營運結果。

由於股價反映的是公司未來3到6個月的營運前景，如果僅依賴這些落後的資訊來預測股價未來走向，往往難以精確掌握轉折。

01:24 - 02:33 尋找財報中的「領先指標」

孫慶龍強調，若能進一步明白財務報表編製的原理，並掌握不同產業的特性，便能從中找出具有「領先指標」意義的財報會計科目。透過深入解析損益表、資產負債表與現金流量表這三大報表，投資人可以超前部署，預判公司未來的業績爆發力，而非僅侷限於過去已發生的營收與EPS數據。

02:33 - 03:39 預收款項的增減與產業領先意義

在資產負債表中，「預收款項」（在現行與國際接軌的會計準則中已更名為「合約負債」，亦曾被稱為「應付建造合約款」）的增減變化，對於特定產業（如無塵室工程、機電工程設備、系統整合或營建等）而言，是極具參考價值的業績領先指標。
當這類產業的公司預收款項大幅增加時，往往代表其手頭上的在手訂單極為充沛，預示著未來幾季的營收與獲利將有顯著的成長空間。

03:39 - 05:24 預收款項的三大解讀

針對「預收款項」，孫慶龍提出三大核心觀點進行解讀：

1. 客戶預付費用：此科目主要包含「預收工程款」與「預收備料款」，本質上是客戶提前支付給公司的資金。

2. 列於流動負債：在會計認列上，由於公司已收現但尚未履行服務，因此必須歸類於資產負債表中的「流動負債」。然而，這種負債的償還方式「不是給予金錢」，而是「提供對等的商品或服務」。

3. 反映未來營收的增減：只要公司依照合約在後續期間提供對等的產品與服務，這筆負債最終將會轉換為公司的營收與獲利。因此，它具有領先指標意義。

05:24 - 07:52 健身房會費的生動比喻

為使一般投資人易於理解，孫慶龍以「加入健身房」為例：

• 當健身房經營者向會員預收了一年或數年的會費後，在財報上這筆錢必須先認列為「負債」。

• 但這筆負債並不需要用現金償還，而是隨著時間推移，以提供等值的「健身服務」來逐步「銷債」。

• 只要雙方沒有毀約，這筆負債最終便會轉化為健身房的營收與利潤。

同理，若一家工程設備公司的流動負債中預收款項（合約負債）突然暴增，在排除毀約風險的前提下，即代表其未來業績已提前獲得保障。

07:52 - 08:42 篩選第三季潛力好股的策略

掌握此選股心法後，投資人可透過統計最新公布的第三季上市櫃公司財務數據，分析預收款項占公司「股本」的比率。由於每家公司的規模與股本大小不同，若直接比較絕對金額可能失真，因此以「預收款項佔股本比率」來衡量，更能篩選出未來業績成長爆發力最強、相對於自身股本最具潛力的好股。

08:42 - 09:37 第三季預收款項（應付建造合約款）佔股本比率前五名

孫慶龍公布了當時統計第三季數據後，占比最高的前五名企業名單：

1. 漢唐 (2404)：應付建造合約款達 56.41 億元，相較於股本 23.82 億元，占比高達 237%。

2. 中鼎 (9933)：應付建造合約款達 148.25 億元，相較於股本 76.32 億元，占比達 194%。

3. 聖暉 (5536)：占比為 146%。

4. 亞翔 (6139)：占比為 101%。

5. 帆宣 (6196)：占比為 87%。

這些高占比反映出這五家公司在當時皆握有極高比例的在手訂單，預示著下一季甚至未來一整年的營運前景相當值得期待。

09:37 - 10:15 科技新浪潮與結語

主持人鄭明娟總結並指出，排除傳統的科技尖牙股，從近期美國相關類股的強勁走勢中，可觀察到設備股、網通股以及生技醫療股皆出現明顯的跟漲效應，台股中相關設備廠商亦迅速跟進。
孫慶龍表示認同，並點出相關生技與設備群組因先前基期較低，隨著基本面拉抬，後續市場表現值得持續追蹤。最後主持人引導節目進入下一階段。