【又上財經#111】投資就是買低賣高，但什麼時候是低？ 2021.05.17

 00:00 - 01:38 | 股市修正與資產配置的三大心法

面對台股出現的重挫行情，投資人難免感到焦慮。回顧市場暴跌的歷史經驗，此時的修正雖然令人心慌，但也是對投資策略的考驗。在面臨股市修正時，投資人必須保持冷靜，這仰賴於事前健全的投資組合規劃。

因應市場修正主要有三個關鍵方向：
第一，在面臨股市修正時，投資人必須保持冷靜，這有賴於事前對投資組合的規劃與防守設計。
第二，若有使用融資或槓桿，必須確保其維持在安全水位，避免面臨斷頭風險。
第三，當大跌或股災來臨，手中必須保有現金，才能具備在低點反擊的力道。
先前因有投資專家警告美股將面臨泡沫，原本預期泡沫可能更早發生，因而特意延長了學習時程；雖然修正波段稍有延遲，但也正好提供了一次難得的實戰壓力測試。

01:38 - 02:22 | 判斷買點的邏輯：壞消息來臨即是低點
多數人都理解投資獲利的本質在於「買低賣高」，但如何定義「低」並確實執行，卻是極大的挑戰。在過去的訪談中，有人打趣表示要判斷低點可能得「問媽祖」；然而，從基本面分析的角度來看，並不需要求神問卜。當市場充斥著壞消息、前景一片黯淡時，往往就是股價的相對低點。

02:22 - 03:50 | 蘋果公司的實戰啟示：越跌越安全
以2016年蘋果公司（Apple）的修正為例，當時股價從130多美元下修約35%至90多美元，這也是巴菲特近年首度買進科技股的時期。當時有媒體記者詢問蘋果是否已從成長股轉為成熟的價值股，以及此時是否適合進場。對此的回應是：如果35%的跌幅仍讓人猶豫，那麼再跌10% or 20%又如何？這讓記者頓時醒悟。對於體質優良的企業而言，股價下跌並不是危險的訊號，而是「越跌越安全，越跌越接近其真實價值」。後來該筆買進的部位，在經歷多次拆股與股價成長後，五年內創造了將近10倍的回報，證明優質企業在下跌時正是極佳的布局時機。

03:50 - 05:30 | 斯大林格勒戰役的「貼近戰術」與投資心態
為了幫助投資人克服對市場下跌的恐懼，可以借鏡二戰中的「斯大林格勒戰役」。當時德軍擁有極強的空軍優勢，蘇軍若選擇撤退或拉開距離，只會遭到空中轟炸。因此，蘇軍採取了「貼近戰術」，敵我雙方在城市廢墟中黏在一塊，使德軍空軍因擔心炸到自己人而無法發揮優勢，被迫進入慘烈的肉搏戰。在投資上也是如此，面對市場恐慌與價格劇烈波動時，投資人不應恐慌撤離，而是應該「貼近」企業的內在價值，與優質企業的體育和體質黏在一塊，共同度過市場波動。

05:30 - 07:30 | 台積電的價值評估與波動看待
這套「貼近戰術」同樣適用於台股的龍頭企業台積電。當台積電出現大幅回檔、從高檔下殺至518元附近時，許多散戶因股價下跌而恐慌。然而，體質優秀的台積電在特定價位以下時，就如同便宜的龍蝦一般，是市場送給有準備者的禮物。投資人若能不被短期的股價起伏干擾，看清台積電的長期競爭力與盈餘能力，並在低檔時「與它黏在一塊」，就能在波動中欣賞價值，而非在恐慌中斷頭離場。

07:30 - 10:30 | 處理波動的三種境界
投資人面對市場波動通常有三種態度：
第一是「順應它」：這是大師級人物的境界，如巴菲特與彼得·林區等。他們不因股價波動而停損，只有在企業的基本面出現惡化時才會重新評估。
第二是「駕馭它」：如橋水基金（Bridgewater）或文藝復興科技等大型多空避險基金，他們利用套利、避險及配對交易（Pair Trading）等工具，反而希望市場產生波動，從中獲取利潤。
第三是「處理它」：這是一般散戶常陷入的誤區。散戶往往缺乏核心投資哲學，情緒隨著股價起伏而被趕來趕去，最終在牛市與熊市中都無法獲利，淪為被市場宰割的對象。

10:30 - 12:00 | 打破投資迷思以克服波動
台灣投資人普遍對股價波動感到焦慮。要克服這一心理障礙，建議投資人可以撥空閱讀相關書籍，深入理解書中所剖析的投資迷思。當看透這些迷思後，投資人對於波動的看法將會產生根本性的轉變，從而能像斯大林格勒戰役中的守軍一樣，在下跌時非但不畏懼，反而能堅定地貼近優質資產。

12:00 - 14:13 | 結語、實戰策略與課程安全調整
總結而言，要實現「買低賣高」，關鍵在於對企業估值的理解，以及面對波動時的心理素質。如果投資人無法精準掌握最低點，那麼採取「貼近」優質標的的策略，在股價越低、越安全時分批布局，將能顯著提升投資勝率。
最後，針對即將在台中和高雄舉辦的投資入門課程，因應當時的疫情防範情勢，主辦方將採取擴大空間並落實「梅花座」等管理措施，兼顧學員的安全與學習權益。正如同有學員所回饋的，投資課的目的不只是付出學費，更重要的是從中學習到真正獲利的本事與能力。

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開場與市場情境 (00:00:04 - 00:01:19)

• 台股近期重挫，呼應「買低賣高」的核心議題。
• 去年3月影片已討論類似情況。
• 提到線上課程「追夢玩家」結業時給的三大方向：
  1. 股市修正時不要驚慌，做好投資組合規劃。
  2. 若使用杠杆，需在安全範圍內持續投入。
  3. 股災來臨時，要保有反擊力道。
• 引用Jeremy Graham預測美股可能進入「史詩級泡沫」。

買低賣高的核心困境 (00:01:19 - 00:02:38)

• 大家都知道「買低賣高」，但很難判斷什麼時候是「低」。
• 引用過去接受風傳媒謝哲青訪問：「壞消息來的時候就是最低點」。
• 強調：壞消息出現時，反而是買進機會，但多數人卻開始猶豫。

蘋果股票案例：越跌越安全 (00:02:38 - 00:05:24)

• 2016年蘋果股價從130多美元跌至95美元（修正35%）。
• 巴菲特首次大量買入科技股（蘋果）。
• 當時紐約時報記者提問是否該買，講者回答：
  • 如果35%還不夠便宜，再跌10%呢？
  • 再跌20%呢？
• 結果：95美元買入後（後來7拆1），到2021年已漲約10倍。
• 核心觀念：體質好的公司，越跌越接近價值，越跌越安全。

斯大林格勒戰役比喻 (00:03:50 - 00:06:00)

• 用張忠謀提到的「斯大林格勒戰役」比喻投資策略：
  • 俄軍採取「貼近戰術」（與敵軍黏在一起），讓德軍空軍無法發揮優勢。
  • 投資上代表：在好公司下跌時「貼近」，不逃跑，反而加碼或持有。
• 建議面對台積電等優質股時，採取同樣「黏住」策略。

台積電當前情況分析 (00:06:00 - 00:08:48)

• 台積電從679元跌至518元（修正約22%）。
• 講者先前預測波動區間為560~600元，目前已接近下緣。
• 提問觀眾：
  • 如果再跌10%，你是覺得更危險還是更安全？
  • 如果再跌20%呢？
• 結論：對台積電這類體質強的公司，越跌越有吸引力。

面對波動的三大心態 (00:09:19 - 00:11:10)

引用《為什麼你的退休金是別人的一半》：

1. 順應它（巴菲特、彼得林區）—— 停損依基本面，而非股價波動。
2. 駕馭它（橋水、Renaissance等避險基金）—— 多空對沖、配對交易。
3. 處理它（一般散戶）—— 跟著股價跑來跑去，最容易被宰。

課程提醒與建議 (00:11:10 - 結束)

• 回顧線上課程三大策略，現在仍適用：
  • 不要驚慌
  • 避免融資斷頭
  • 保留反擊力道
• 台中、高雄「投資小白」課程將視疫情（是否升級三級）決定是否舉辦，採梅花座加大間距。
• 重點金句：上課不是來花錢，而是來「賺取獲利的能力」。
• 希望大家透過理解估值、波動心理，建立自己的投資哲學。

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總結核心訊息： 這集強調買低賣高的關鍵不在精準抓最低點，而在對優質公司的信心與正確的波動心態。壞消息來時往往是低點，但此時多數人因恐懼而不敢進場。講者以蘋果與台積電為例，鼓勵大家學習「斯大林格勒貼近戰術」，在好公司下跌時勇敢靠近，而不是逃跑。